20171030-兴业证券-深天马A-000050.SZ-Q3业绩符合预期_小尺寸面板供需健康_8页_1018kb

深天马A (000050) 证券研究报告总结

核心内容

本报告发布于2017年10月30日，对深天马A（000050）的第三季度业绩及未来发展趋势进行了分析，并维持“增持”评级。报告指出，公司在第三季度的业绩表现超出预期，受益于智能手机出货旺季和全面屏技术的推动，a-Si和LTPS面板价格持续上涨，公司有望在第四季度实现业绩进一步增长。

主要观点

• 业绩表现良好：公司2017年前3季度实现净利润7.53亿元，同比增长99.48%，接近业绩预告的上限，超出市场预期。第三季度单季净利润为3.06亿元，同比增长170.53%，环比增长37.31%。
• 毛利率变化：第三季度毛利率为19.79%，同比增长0.21个百分点，但环比下降1.52个百分点，主要受产品结构调整和全面屏初期良率不高影响。
• 费用控制成效显著：期间费用率同比下降2.63个百分点，显示公司在成本控制方面表现优异。
• 市场趋势验证：a-Si价格上涨趋势得到验证，LTPS价格在10月止跌，供需关系改善，公司LTPS产线盈利预期提升。
• 未来展望：公司预计2017-2019年备考净利润分别为18亿、26亿和30亿，摊薄后EPS分别为0.85、1.24和1.44元，对应PE分别为29、20和17倍，显示公司估值逐步下降，盈利持续增长。
• 技术布局与行业趋势：公司正积极布局LTPS和AMOLED技术，以应对全面屏和TDDI（触控与显示集成）的市场趋势，有望在中高端消费显示市场中受益。

关键信息

财务指标（单位：百万元）

业绩亮点

• 第三季度表现：营收同比增长40.03%，净利润同比增长170.53%，显示公司盈利能力显著增强。
• 盈利预期：公司业绩符合预期，预计2017年全年业绩将实现预期目标，2018年和2019年将保持稳健增长。
• 技术优势：公司已布局LTPS和AMOLED技术，有望在中高端市场中受益，提升产品附加值。

风险提示

• 重大资产重组风险：若重组不顺利，可能影响公司整体发展。
• 全面屏量产良率风险：若良率低于预期，可能影响业绩增长。
• 面板价格下跌风险：若价格跌幅超出预期，可能对盈利造成压力。
• AMOLED量产进度风险：若量产进度不及预期，可能影响公司技术升级战略。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级，基于公司业绩表现和市场趋势。
• 盈利预期：公司预计2017-2019年备考净利润分别为18亿、26亿和30亿，摊薄后EPS分别为0.85、1.24和1.44元，PE分别为29、20和17倍。
• 市场趋势：受益于全面屏和TDDI趋势，公司有望在中高端显示市场中持续受益。

附注

• 分析师：刘亮（liuliang@xyzq.com.cn）
• 研究助理：廖伟吉（liaoweiji@xyzq.com.cn）
• 报告发布日期：2017年10月30日
• 数据来源：公司公告，兴业证券研究所
• 报告正文：包含详细的财务数据和市场分析，支持投资建议的合理性。