20171206-安信证券-深天马A-000050.SZ-资产重组顺利过会_中小尺寸面板龙头重装起航_5页_344kb

深天马A资产重组总结

核心内容

2017年12月6日，深天马A（000050.SZ）发布公告称其发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项已获得中国证监会无条件通过，公司股票于12月7日起复牌。此次资产重组将厦门天马和天马有机发光注入，进一步强化公司在中小尺寸显示面板领域的市场地位。

主要观点

• 技术优势提升：注入的LTPS和AMOLED资产将提升公司高端显示技术实力，特别是在LTPS TFT LCD和AMOLED显示面板领域。预计2017年厦门天马LTPS产线将实现满产，成为全球最大的LTPS单体生产基地。
• 市场地位巩固：公司预计在全球LTPS显示模组出货量中排名第三，国内第一；天马有机发光已在2016年实现量产，进入国内智能手机厂商供应体系。
• 产能协同效应：注入资产与武汉AMOLED G6线形成协同效应，提升资源利用效率，推动业绩高速增长。
• 产品结构优化：公司产品结构将得到显著优化，盈利能力有望提升，特别是在全面屏产品上，预计将在2017年内实现量产。
• 业务布局完善：公司业务布局进一步完善，涵盖移动智能终端显示、专业显示等多个领域，形成多元化的产品结构。

关键信息

资产重组影响

• 厦门天马和天马有机发光成为公司全资子公司。
• 公司将整合资源，提升综合竞争力。
• 业务协同方面，厦门天马将向天马有机发光提供LTPS玻璃基板，向上海光电子提供彩色滤光片，向武汉天马提供背光模组等产品。

业绩预测

财务指标预测

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：29.50元
• 估值依据：给予2018年28倍估值

风险提示

• 资产重组进度低于预期
• 下游终端市场发展低于预期

估值与财务表现

• 公司未来有望进入快速发展时期，业绩和盈利能力显著提升。
• 资产重组完成后，公司业务协同效应明显，资源利用效率提升。
• 随着AMOLED技术渗透率提升，公司在新一轮显示技术升级中占据优势地位，有望打破海外企业垄断，实现进口替代。

股价表现

• 股价（2017-11-29）：21.89元
• 6个月目标价：29.50元
• 12个月价格区间：15.54/25.73元

产业趋势

• 全面屏技术：公司全面屏产品将在2017年内量产，预计单价显著提升，有助于公司业绩增长。
• AMOLED技术：随着AMOLED技术渗透率的提升，公司将在高端显示领域占据有利位置。

业务布局

• 移动智能终端显示：由厦门天马、武汉天马、天马有机发光、上海光电子负责。
• 专业显示：由母公司、上海天马、成都天马、上海光电子、日本天马负责，目标市场为车载、工控、医疗、POS等领域。

分析师信息

• 分析师：孙远峰
• 联系方式：sunyf@essence.com.cn / 010-83321079
• 报告联系人：张磊 / zhanglei1@essence.com.cn / 010-83321078

公司评级体系

• 收益评级：买入（未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上）
• 风险评级：A（正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动）

免责声明

• 本报告仅供安信证券股份有限公司客户使用。
• 报告基于公开资料，不保证信息的完整性和准确性。
• 报告内容不构成投资建议，投资者应自行判断。

公司信息

• 地址：
  • 深圳市：深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层
  • 上海市：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层
  • 北京市：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层