深度报告-20220728-浙商证券-有色金属行业深度报告_铝箔_消费_新能源需求共振下的精细新材料_61页

铝箔行业深度分析报告总结

核心内容概述

铝箔是一种铝压延材，厚度小于0.2mm，主要用于包装、家电、电子通讯、交通运输、印刷、化工、建材、装饰等行业。铝箔是加工工序最多、厚度最小、难度最大的铝材产品，其下游应用广泛，包括食品包装、烟草包装、医药包装、电子电容器、锂电池集流体等。

主要观点与关键信息

需求端：铝箔成为铝行业的增长极

• 2021年铝加工材产量为3953万吨，同比增长5.8%。其中铝箔产量达455万吨，年均复合增长率6.8%，远高于铝压延行业平均增速。
• 包装箔在铝箔总产量中占比最大，达到52%；其次是空调箔，占比22%。
• 铝箔开工率持续高位，2021年平均开工率超过82%，2020年3月以来开工率持续高于80%，显示出行业高景气。

电池箔：需求持续超预期，今明两年有望维持紧平衡

• 电池箔是锂电池正极集流体，2021年产量达14万吨，同比增长100%。
• 随着新能源车销量增长和钠离子电池商用化，预计2025年全球电池铝箔需求量将达到82.5万吨，四年复合年均增速43%。
• 2023年全球需求预计48.8万吨，供给增量主要来自中国，但认证周期及投产速度限制了供需平衡。

电极箔：龙头集中趋势明显，需求受益工控与新能源

• 电极箔是铝电解电容器的主要原材料，下游主要为消费电子、工业控制、新能源等领域。
• 行业头部企业销量增速高于行业平均，市场集中度从2019年的46%提升至2021年的57%。
• 随着新能源带动下游需求，电极箔市场增长潜力大。

包装箔：疫情与外卖双重利好

• 疫情推动健康与卫生意识提升，增加医药包装铝箔需求。
• 外卖行业2021年同比增长22%，提升包装箔需求。
• 全球铝箔包装市场规模预计2025年达120亿美元，五年CAGR约为4.07%。

重点标的梳理

• 鼎胜新材：电池箔绝对龙头，具备转产与扩产潜力。
• 华峰铝业：铝热传输复合材料隐形冠军，受益于汽车电动化。
• 明泰铝业：铝板带箔龙头企业，行业格局稳固，成长持续性超预期。
• 神火股份：电池箔有望在下半年取得突破。
• 南山铝业：高端电池铝箔龙头，具备全产业链布局。
• 新疆众和：能源-高纯铝-电子光箔-电极箔全产业链布局，铝基新材料多点开花。
• 东阳光：引入日系先进技术和经验，加速切入电池箔供应链。
• 海星股份：电极箔行业最具成长爆发力的标的。

产能与工艺

• 铝箔加工流程包括熔铸、热轧、冷轧、箔轧等，其中双辊铸轧法正成为主流工艺。
• 双辊铸轧法生产周期短，成本低，但存在偏析、组织不均等缺点。
• 铸锭热轧法流程复杂，但能生产高品质双零箔和深加工铝箔。

供需格局

• 2021年铝箔产量为455万吨，产能利用率约78%。
• 行业增长高峰期已于2016年结束，近三年新增产能稀少。
• 铝价上涨和环保政策提升，导致中小企业生存困难，行业集中度提升。

风险提示

• 海外需求出现大幅下滑。
• 新能源需求不及预期。
• 产能投放进度超预期。

图表与数据支持

• 图表展示了铝箔厚度范围、主要应用领域、铝箔加工工艺流程、铝箔产量与增长率等关键信息。
• 表格列出了不同厚度铝箔的用途、主要铝板带箔产线情况、在建项目统计等详细数据。

行业评级

• 有色金属行业评级为“看好”，铝箔作为核心增长点，具备良好的投资前景。