20220728-群益证券-联泓新科-003022.SZ-Q2业绩创历史新高_EVA高景气行情持续_3页_625kb

报告摘要

联泓新科(003022.SZ) 总结

核心内容

联泓新科是一家专注于新材料领域的公司，主要产品包括EVA（乙烯-醋酸乙烯共聚物）高端料、高端PP（聚丙烯）、EO（环氧乙烷）及EOD（环氧乙烷衍生物）等。公司于2022年7月28日发布报告，目标价为53元，当前A股价为44.40元，首次覆盖给予“买进”评级。

主要观点

业绩表现：2022年H1公司实现营收39.38亿元，yoy+2.93%，归母净利4.57亿元，yoy-15.61%。其中Q2营收和归母净利分别同比增长17.77%和28.56%，环比增长53.13%和225.19%，Q2业绩创历史新高。
产品结构：EVA产品是公司主要利润来源，2022年H1营收占比达33.81%，毛利占比达79.09%，毛利率54.17%。公司通过技术升级和扩产，提升EVA产能至15万吨，光伏胶膜料排产占比稳定在80%以上。
在建项目：公司在新材料领域布局广泛，包括锂电材料、电子特气、可降解塑料等。多个在建项目预计在2022-2024年逐步投产，保障公司长期成长。
盈利预测：预计公司2022-2024年净利润分别为13.4/17.9/20.9亿元，yoy+23%/+33%/+17%。折合EPS为1.01/1.34/1.57元，对应A股PE分别为44/33/28倍。
投资建议：首次覆盖给予“买进”评级，潜在上涨空间为15%-35%。

关键信息

公司基本信息

产业别：化工
A股价(2022/7/27)：44.40元
深证成指(2022/7/27)：12399.69
股价12个月高/低：78/16.71
总发行股数(百万)：1335.57
A股数(百万)：306.70
A市值(亿元)：136.17
主要股东：联泓集团有限公司（51.77%）
每股净值(元)：4.89
股价/账面净值：9.08
股价涨跌（过去1个月/3个月/1年）：37.8%/132.5%/25.3%

产品组合

乙烯-醋酸乙烯共聚物：33.81%
聚丙烯专用料：24.41%
贸易：16.56%

机构投资者占流通A股比例

基金：0.4%

投资评等说明

评等	定义
强力买进	潜在上涨空间≥35%
买进	15%≤潜在上涨空间<35%
区间操作	5%≤潜在上涨空间<15%
中立	无法由基本面给予投资评等
中立	预期近期股价将处于盘整
中立	建议降低持股

风险提示

产品价格不及预期
新建项目投产不及预期

盈利预测（单位：百万元）

年度截止12月31日	2020	2021	2022E	2023E	2024E
纯利（Net profit）	641	1,091	1,343	1,787	2,092
同比增减	20.46%	70.24%	23.11%	33.09%	17.09%
每股盈余（EPS）	0.62	0.82	1.01	1.34	1.57
同比增减	3.18%	30.95%	23.11%	33.09%	17.09%
A股市盈率(P/E)	71.21	54.37	44.17	33.19	28.34
股利（DPS）	0.2	0.2	0.2	0.25	0.3
股息率(Yield)	0.45%	0.45%	0.45%	0.56%	0.68%

资产负债表（单位：百万元）

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
货币资金	2446	2212	2495	3159	4528
应收账款	237	415	716	774	837
存货	409	601	631	694	764
流动资产合计	3290	3354	4696	5552	7130
长期股权投资	230	31	32	34	36
固定资产	5139	7001	7352	8454	8877
在建工程	157	539	755	831	914
非流动资产合计	6255	8738	9333	10541	11078
资产总计	9545	12092	14029	16093	18208
流动负债合计	2442	3499	4365	4607	4575
非流动负债合计	1561	2013	1968	1934	1908
负债合计	4002	5512	6333	6541	6484
少数股东权益	96	243	285	353	434
股东权益合计	5543	6580	7696	9552	11724
负债及股东权益合计	9545	12092	14029	16093	18208

现金流量表（单位：百万元）

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
经营活动产生的现金流量净额	1121	1268	1395	1814	1995
投资活动产生的现金流量净额	-331	-1236	-742	-816	-326
筹资活动产生的现金流量净额	780	-741	-370	-333	-300
现金及现金等价物净增加额	1570	-709	283	664	1369

结论

联泓新科在2022年中报中展现出强劲的业绩增长，尤其在Q2实现大幅增长，主要得益于EVA产品的高景气行情。公司通过技术升级和产能扩张，提升了EVA产品的竞争力，并计划通过自供VA进一步降低成本，提高盈利能力。此外，公司在多个新材料领域布局在建项目，预计将在未来几年逐步释放产能，推动业绩持续增长。首次覆盖给予“买进”评级，投资者可关注其在EVA及新材料领域的持续发展。

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