20180624-国金证券-电子行业周报_精选被错杀龙头_从各种缺货涨价看汽车电子应用加速机会_37页_2mb_2mb

电子行业研究总结

核心观点

• 精选基本面向好，恐慌下跌中被错杀的龙头公司
  电子板块因多重利空出现恐慌性下跌，但优质成长龙头公司估值已降至合理水平，建议关注基本面良好的被错杀公司。

• 汽车电子应用加速，带动缺货与涨价
  汽车智能化和电动化趋势明显，推动了MCU、MLCC、功率半导体器件等电子模块需求增长，导致缺货和涨价。预计2018年下半年缺货情况将持续，尤其在汽车领域。

• 重点关注功率器件、被动元器件等涨价品种
  功率半导体器件、MLCC、FPC、MCU等产品因需求增长而出现供应紧张，预计下半年价格将继续上涨，建议关注相关受益公司。

• 苹果新机进入量产，产业链拉货行情有望启动
  苹果新机将在下半年迎来换机高峰，带动产业链需求，建议关注立讯精密、东山精密、蓝思科技等公司。

• 5G渐近，终端天线迎来技术变革
  5G技术将推动天线技术升级，尤其是毫米波阵列天线，建议关注立讯精密、信维通信等受益厂商。

• FPC在汽车和智能手机需求共振下快速增长
  FPC在汽车应用中用量增加，叠加智能手机需求，预计下半年将迎来快速增长，重点推荐东山精密。

行业趋势与市场分析

1. 汽车电子化率提升与新能源汽车发展

• MLCC用量激增：纯电动车MLCC用量是燃油车的5.2倍，预计两年内单车用量翻倍。
• 功率半导体器件需求增长：新能源汽车和充电桩推动MOSFET、IGBT等需求，预计2017-2021年全球车用功率器件复合增速达7%。
• MCU需求上升：全球车用MCU市场年复合增速3%，其中32位MCU增速达6.8%。
• FPC应用扩展：FPC在汽车齿轮控制单元、照明系统、电池等模块中应用增多，预计2016-2019年汽车电子CAAGR为4.9%。
• 高压连接器与继电器需求增长：预计2020年中国高压连接器市场规模将达80亿元，高压直流继电器市场规模将超30亿元。

2. 被动元件涨价趋势

• MLCC涨价：村田等厂商计划涨价20%-30%，预计持续至2019年。
• 片阻与铝电解电容涨价：因环保、产能限制及材料涨价，片阻和铝电解电容价格上涨。
• 受益公司：艾华集团、风华高科、洁美科技等。

3. 苹果产业链

• 新机拉动需求：iPhone6S/6P、iPhone6等机型仍有大量换机需求，预计下半年释放。
• 重点受益公司：立讯精密、东山精密、蓝思科技、信维通信、大族激光、欧菲科技、领益智造、水晶光电。

4. 5G与天线技术

• 5G技术推动天线变革：低频段采用MIMO天线，毫米波段采用阵列天线，打开行业成长空间。
• 受益厂商：立讯精密、信维通信。

5. 分立器件与功率器件

• 分立器件供应紧张：交货周期延长，价格持续上涨。
• 功率器件需求强劲：包括轨道交通、电网、新能源车等，预计下半年价格继续上涨。
• 受益厂商：闻泰科技（安世半导体）、三安光电、扬杰科技、捷捷微电、华微电子、士兰微、富满电子。

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金电子指数：4427.73
• 沪深300指数：3608.91
• 上证指数：2889.76
• 深证成指：9409.95
• 中小板综指：9455.12

本周行情及估值

• 电子板块下跌：上证A指下跌4.37%，深证A指下跌3.42%。
• 重点公司估值：立讯精密（PE 27.8）、东山精密（PE 18.8）、蓝思科技（PE 18.0）、信维通信（PE 18.2）、大族激光（PE 24.9）、欧菲科技（PE 19.0）、领益智造（PE 15.7）、水晶光电（PE 19.6）。

行业动态

• 台积电7纳米订单：受苹果A12处理器订单推动，预计第四季营收占比达20%，全年营收占比10%。
• 硅晶圆供应紧张：环球晶圆、台胜科、合晶等厂商产能满载，预计下半年价格继续上涨。
• 三星18nm DRAM良率问题：良率未达预期，可能影响高阶服务器市场供应。
• 北美半导体设备出货创新高：5月出货金额达27.05亿美元，主要由AI、物联网等驱动。
• 全面屏渗透率提升：2018年第一季度全球全面屏面板渗透率超40%，三星、天马、友达等厂商受益。

风险提示

• 苹果手机销量不达预期
• 供应链价格下降
• 5G技术开发进展缓慢
• 智能手机出货量下滑
• 汽车电子国际认证周期长
• 国产替代进展缓慢
• 新能源汽车增长低于预期