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迈科期货策略周报（农产品、软商品、化工）| 2026.08.13

核心内容概述

本周迈科期货对农产品、软商品及能源化工类商品进行了综合分析，重点围绕天气、供需、库存、成本及地缘政治等因素展开。整体来看，市场在成本端支撑与地缘局势波动之间呈现震荡格局，部分品种受天气影响明显，而部分品种则高度依赖地缘因素。

一、农产品板块

【蛋白粕】

• 天气影响：美豆产区气温维持季节性，降水良好，利于大豆结荚和灌浆，丰产预期增强。巴西大豆出口需求良好，支撑CNF报价。
• 供需状况：进口大豆近月采购完成，远月仍有大单落地，港口库存高企。油厂开机率高，豆粕供应充足，但库存持续累库。
• 市场走势：国内豆粕价格止跌企稳，跟随成本端波动，盘面宽幅震荡。替代需求受限于豆菜价差，上方空间有限。
• 关注事件：美豆产区天气、巴西大豆到港节奏、原油走势。

【玉米】

• 供应：新作玉米处于关键生长期，天气及种植成本对价格形成支撑。华北贸易商出货减少，报价企稳。
• 下游需求：深加工行业开工率恢复，库存季节性去化。但养殖端利润低迷，饲料企业采购意愿不强，库存仍偏低。
• 市场走势：玉米库存压力仍存，但国际糖价走强及进口成本上升对国内价格形成提振，整体震荡偏强。
• 关注事件：国内玉米库存、下游需求变化。

二、软商品板块

【白糖】

• 国际市场：多家机构上调2026/27榨季全球食糖缺口，印度或提前开榨，欧洲高温干旱影响甜菜糖产量，巴西糖产量下降。
• 国内市场：广西、云南产销数据反映“弱现实”格局，但国际糖价走强提升进口成本，配额外利润窗口关闭，提振国内糖价。
• 市场走势：国内糖价重心上移，现货成交活跃，未来需关注国际糖价及消费端表现。
• 关注事件：国际糖价、下游需求、储备棉成交情况。

【棉花】

• 国际市场：全球主产国产量下降，厄尔尼诺天气影响棉花生长，带来减产预期。ICAC预测26/27年度全球产量减少2%，消费量稳定。
• 国内市场：新疆棉花处于盛花期，高温加剧棉铃脱落风险。储备棉持续成交，纺企积极锁定高等级资源，终端订单采购意愿增强。
• 市场走势：棉花价格震荡偏强，受地缘局势及终端备货影响。
• 关注事件：主产区生长情况、终端订单、储备棉成交情况。

三、能源化工板块

【燃料油】

• 供给：高硫燃料油供应趋紧，俄罗斯出口量下降，中东局势影响霍尔木兹海峡通航。低硫供应有所回升，巴西出口增加。
• 需求：中东及南亚进入发电旺季，高硫需求增加；部分炼厂切换为原油直发模式，影响沙特需求。
• 库存：新加坡库存回升，国内港口库存小幅上升。
• 市场走势：高硫燃料油受地缘冲突支撑，裂解表现偏强；低硫供应增加，紧供应预期缓解，价格震荡。
• 关注事件：中东地缘事件进展、俄罗斯出口情况。

【玻璃】

• 供应：玻璃产量降至近五年最低，冷修产线减少供应。
• 需求：下游深加工订单天数环比好转，季节性回暖预期增强。
• 库存：玻璃厂库存去化，华南市场部分企业阶段性备货。
• 市场走势：玻璃基本面改善，震荡偏多思路。
• 关注事件：玻璃产量、厂库存、现货价格。

【纯碱】

• 供应：纯碱产量下滑，部分碱厂减产。
• 需求：浮法玻璃和光伏玻璃需求疲软，重碱需求承压。
• 库存：碱厂库存高位，对现货价格形成拖累。
• 市场走势：供需边际改善，但高库存抑制盘面表现，震荡为主。
• 关注事件：碱厂检修、累库情况、玻璃产量。

【PX/PTA】

• 供需状况：PX、PTA开工率维持低位，聚酯装置开工也偏低，库存去化趋势明显。
• 市场走势：价格跟随油价震荡，加工利润建议观望。
• 关注事件：中东地缘、PX/PTA开工率、聚酯开工率。

【乙二醇】

• 供应：国内装置陆续重启，进口货源到港量低，整体供应偏紧。
• 需求：聚酯需求小幅下降，但低库存支撑乙二醇价格。
• 市场走势：乙二醇价格受地缘局势影响较大，短期跟随油价波动。
• 关注事件：中东地缘、乙二醇开工、聚酯开工。

【瓶片】

• 供需状况：瓶片开工小幅回升，需求以刚需为主，库存环比累库，毛利下降。
• 市场走势：价格受地缘波动主导，与原料价格走势关联紧密。
• 关注事件：中东地缘、瓶片开工、饮品开工。

四、总结与展望

主要观点

• 蛋白粕：受成本端支撑震荡偏强，但地缘局势缓和带来压力，基差承压。
• 玉米：供应支撑与库存偏低形成价格支撑，但下游需求疲软限制涨幅。
• 白糖：国际糖价走强及进口成本上升推动国内价格上移，未来需关注消费端变化。
• 棉花：全球减产预期及终端备货提振价格，储备棉成交活跃反映需求强劲。
• 燃料油：高硫供应紧张，低硫供应增加，价格震荡偏强。
• 玻璃、纯碱：供应收缩，库存去化，基本面改善，震荡偏多。
• PX/PTA、乙二醇、瓶片：价格受地缘局势影响较大，短期走势高度依赖原油及地缘消息。

关键信息

• 多数商品价格受地缘政治影响显著，尤其是涉及霍尔木兹海峡的品种（如乙二醇、低硫燃料油）。
• 国内库存高企对价格形成压制，但成本端支撑与进口利润窗口关闭为部分商品提供上涨动力。
• 供应端收缩、需求端回暖预期是支撑价格的重要因素，但需警惕库存累积对市场的拖累。

五、关注事件汇总

六、免责声明

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