20260801-五矿期货-双焦周报_宏观再次主导行情_悲观预期下价格或仍短期维持弱势_49页_4mb

宏观主导双焦行情，短期价格或维持弱势

核心内容

本周双焦市场整体延续弱势，主要受宏观情绪压制和市场悲观预期影响。焦煤和焦炭价格均出现明显下跌，焦煤周度跌幅达8.25%，焦炭则为4.38%。市场技术面显示，价格跌破中期反弹趋势线，短期支撑关注1175元/吨和1730元/吨附近。

主要观点

1. 现货价格及基差

• 焦煤：

  • 山西低硫主焦报价1957元/吨，环比+0.6元/吨，现货折盘面仓单价为1776元/吨，升水盘面595元/吨。
  • 山西中硫主焦报价1660元/吨，环比-20元/吨，现货折盘面仓单价为1652元/吨，升水盘面471元/吨。
  • 蒙5#精煤报价1337元/吨，环比+14元/吨，现货折盘面仓单价为1312元/吨，升水盘面131元/吨。

• 焦炭：

  • 日照港准一级湿熄焦报价1620元/吨，环比-40元/吨，现货折盘面仓单价为1887元/吨，升水盘面120元/吨。
  • 吕梁准一级干熄焦报价1900元/吨，环比-55元/吨，现货折盘面仓单价为2118.5元/吨，升水盘面351.5元/吨。

2. 供给及需求

• 焦煤：

  • 国内产量小幅回落，523家样本矿山日均产量63.97万吨，环比-0.79万吨。
  • 供应水平测算为135万吨（含进口量预估），对应均衡铁水209万吨，阶段性边际偏紧。
  • 蒙煤通关量维持历史同期高位，周均15.09万吨/日；澳煤进口利润256元/吨，进口窗口保持开放。

• 焦炭：

  • 独立焦化厂及247家钢铁企业合计日均产量109.93万吨，环比-1.57万吨。
  • 焦炭需求测算折焦煤日均需求为147.86万吨，铁水折焦煤日均需求为152.07万吨，供求结构边际偏紧。
  • 独立焦化厂焦化利润为-25元/吨，环比-43元/吨。

3. 库存情况

• 焦煤：

  • 总库存环比+4.66万吨，其中样本矿山库存+2.04万吨，焦化厂库存-9.09万吨，钢厂库存-20.29万吨，港口库存+32万吨。

• 焦炭：

  • 总库存环比-5.59万吨，其中焦化厂库存+2.92万吨，钢厂库存-8.54万吨，港口库存+0.03万吨。

4. 期现市场

• 焦煤9-1价差报-134元/吨，环比+33元/吨，转向轻微back结构。
• 焦炭9-1价差报-41元/吨，环比+40.5元/吨，仍维持Contango结构。
• 期货合约基差方面，焦煤主力合约升水盘面595元/吨，焦炭主力合约升水盘面120元/吨。

5. 持仓及品种比价

• 焦煤单边总持仓80.5万手，环比+5.1万手。
• 焦炭单边总持仓8.3万手，环比+0.4万手。
• 品种比价显示，焦煤表现稍强于铁矿石，焦炭表现强于铁矿石但弱于成材。

关键信息

• 宏观因素：

  • 上周重要会议（美联储、国内政治局、日央行）对市场提振不足，加剧了市场情绪向2024年7-8月靠拢。
  • 海外需求担忧及中东地缘政治问题持续，进一步压制市场情绪。

• 政策与预期：

  • 国内政策未出现超预期刺激，房地产定位进一步边缘化，未提及城市更新相关内容。
  • 8月为政策真空期，市场预期继续偏弱。

• 库存趋势：

  • 焦煤库存小幅回升，焦炭库存延续下降趋势。
  • 钢材总库存环比+15.7万吨，仍显著高于去年同期。

• 未来展望：

  • 当前宏观主导行情，市场对内需悲观，海外需求不乐观，黑链或仍维持弱势。
  • 后续是否出现“9.24”式的反弹需边走边看。

总结

本周双焦市场整体承压，价格表现疲软，主要受宏观情绪及市场悲观预期影响。现货价格小幅波动，基差维持升水，但期货合约价格持续走低。供给端维持稳定，但需求端疲软，库存结构显示焦煤小幅回升，焦炭继续下降。市场对政策刺激和海外需求的担忧持续，短期价格或维持弱势，需密切关注后续政策及市场情绪变化。