20230326-中国银河-策略专题研究_全球视角_美联储进退与全球权益市场走势_15页_1mb

全球视角：美联储进退与全球权益市场走势总结

核心内容

本报告分析了2023年3月全球通胀、银行流动性危机、各国央行货币政策以及全球权益市场走势，重点聚焦美联储与欧央行的政策动向及其对市场的影响。

主要观点

全球通胀现状

• 美国通胀：尽管2月CPI同比增速降至6%，但仍高于长期目标2%。食品和住宅是主要推升因素，而能源、交通运输、信息技术服务等则有助于通胀下行。就业市场表现强劲，新增就业31.1万人，失业率维持在3.6%。
• 欧洲通胀：欧元区2月调和CPI同比增速为8.5%，主要由食品价格上涨、工资和服务需求上涨推动。核心CPI维持在5.6%。
• 英国通胀：2月CPI同比上涨10.4%，高于预期和前值，主要受食品饮料和房租价格上涨影响。英国央行继续加息以控制通胀。

国际银行流动性危机

• 硅谷银行（SVB）：因资产负债期限错配及加息导致债券资产贬值，迅速破产。事件引发市场对中小银行流动性的担忧，但美联储和财政部的及时干预遏制了恐慌。
• 瑞信危机：瑞信因多年经营不善及高风险投资业务导致财务困境，最终被瑞银收购。AT1债券减记至零，引发债券市场担忧。
• 流动性风险：加息导致债券价格下跌，造成浮亏。市场恐慌可能引发挤兑风险，但央行流动性支持可缓解危机。

各国央行政策动向

• 美联储：3月22日继续加息25个基点至4.75-5%。点阵图显示，2023年底利率预期为5.1%，2024年底为4.3%。加息接近尾声，未来可能降息。
• 欧央行：3月16日将三大关键利率均上调50个基点，仍以抗通胀为主要目标，同时关注金融风险。

关键信息

美股走势

• 3月美股先跌后涨，三大股指表现分化。
• 硅谷银行暴雷后，美国银行指数大幅下跌，尤其是中小型银行和区域性银行。
• 美联储加息未提振美元指数，市场预期加息接近尾声，对港股和A股长期有利。

港股趋势

• 硅谷银行和瑞信事件引发市场避险情绪，短期内港股受压。
• 美联储加息放缓可能利好港股，恒生指数与美元指数呈现负相关。

A股影响

• A股短期可能震荡，但长期受益于美联储加息放缓。
• A股指数与美元指数负相关，美联储政策变化可能带来正面影响。

风险提示

• 通胀超预期：各国通胀仍处高位，存在超预期上涨的风险。
• 流动性风险蔓延：银行流动性问题可能扩散，影响金融体系稳定。
• 市场情绪不稳定：黑天鹅事件可能引发市场情绪波动，影响资产价格。

分析师信息

• 杨超：清华大学经济管理学院经济学博士，7年大类资产配置研究经验，现任中国银河证券研究院策略分析师。
• 蔡芳媛：策略分析师，硕士学历，就职于银河证券。
• 王新月：曼彻斯特大学经济学硕士，2020年加入银河证券研究院策略团队。

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

联系方式

• 中国银河证券研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn
  • 联系电话：
    • 深广地区：苏一耘 0755-83479312，程曦 0755-83471683
    • 上海地区：何婷婷 021-20252612，陆韵如 021-60387901
    • 北京地区：唐嫚羚 010-80927722

总结

本报告综合分析了全球通胀、银行流动性危机及各国央行政策对权益市场的影响。尽管美国和欧洲通胀仍处高位，但增速有所放缓，就业市场保持韧性。硅谷银行和瑞信危机引发市场对中小银行流动性的担忧，但央行及时干预缓解了风险。美联储加息接近尾声，欧央行仍以抗通胀为主要目标，对港股和A股市场形成利好。市场风险仍需警惕，包括通胀超预期、流动性危机蔓延和情绪波动。