20221127-一德期货-镍_进口窗口关闭_LME库存增加_49页_3mb

镍市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年11月中国及全球镍市场的主要数据和趋势，涵盖供应、需求、成本利润、库存以及市场结构等方面。重点指出进口窗口关闭、LME库存增加、不锈钢消费疲软等关键因素对镍价的影响。

主要观点

• 进口窗口关闭：中国精炼镍进口量大幅下降，而出口量则显著增长，表明进口窗口持续关闭。
• LME库存增加：LME镍库存周内低位反弹，显示国际市场供应压力有所回升。
• 不锈钢消费疲软：不锈钢产量和出口量增长，但消费动能不足，库存去化速度缓慢。
• 镍铁供应变化：印尼镍铁进口量大幅增长，国内镍铁厂利润修复但产量未明显增加。
• 成本支撑：原料端价格坚挺对不锈钢价格形成支撑，钢厂减产进一步缓解库存压力。
• 市场结构：现货升贴水显示市场对镍的需求仍存在一定的支撑，但整体趋势偏向震荡。

供应情况

电解镍产量

• 10月全国电解镍产量为1.54万吨，环比微增0.06%，同比增长6.17%。

镍铁产量

• 10月全国镍生铁产量为3.57万镍吨，环比上涨14.2%，同比增长14.6%。
• 高镍生铁产量约2.81万镍吨，环比上涨14.6%；低镍生铁产量为0.75万镍吨，环比上涨7.78%。

硫酸镍产量

• 10月全国硫酸镍产量4.08万吨金属量，环比降幅1.7%，同比增37.6%。

不锈钢产量

• 10月全国不锈钢产量约301.99万吨，环比增幅约9.44%，同比增加31.04%。
• 200系不锈钢产量102.90万吨，环比增加19.79%；300系不锈钢产量156.55万吨，环比增加2.93%；400系产量42.54万吨，环比增加12.09%。

镍矿进口

• 镍矿进口量季节性波动明显，10月进口数据环比下降，印尼仍是主要进口来源。

镍铁进口

• 10月中国镍铁进口量为53.7万吨，环比降幅16.8%，同比增幅79.6%。
• 自印尼进口镍铁量为48.7万吨，环比降幅19.7%，同比增幅95.6%。

湿法中间品进口

• 印尼MHP及高冰镍进口量增加，表明湿法冶炼项目对市场供应的贡献增强。

需求情况

硫酸镍进口

• 10月中国硫酸镍进口量为4023.5吨，环比降幅33.75%，同比增幅28.66%。

不锈钢进出口

• 不锈钢出口量为29.58万吨，环比增幅5.31%，同比降幅6.99%。
• 不锈钢进口量为31.1万吨，环比增幅14.23%，同比增幅18.53%。

汽车相关需求

• 新能源汽车产量及三元材料、前驱体产量均呈现增长趋势，但对硫酸镍需求影响有限。

房地产与家电

• 房地产投资和新开工面积增速放缓，家电产量（洗衣机、冰箱、空调、冷柜）表现稳定，但整体需求疲软。

成本利润情况

镍铁生产利润

• 镍铁厂利润率维持在-1%-4%区间，原料价格稳定，利润未明显改善。

不锈钢生产利润

• 不同工艺不锈钢生产利润差异较大，一体化成本下利润达3.1%，废不锈钢冶炼利润为1.8%，外购高镍铁冶炼利润为0.6%。

硫酸镍生产成本

• 硫酸镍生产成本受原料价格影响，但整体表现较为稳定。

库存与市场结构

SHFE镍库存

• SHFE镍库存周度环比下降871吨，仓单亦有所减少。

LME镍库存

• LME镍库存周度环比增加2232吨，显示国际库存压力上升。

升贴水情况

• 金川镍升水4100元/吨，俄镍升水2550元/吨，镍豆贴水-600元/吨，显示市场对不同品质镍的偏好。

价差情况

• 镍铁与电解镍价差保持稳定，硫酸镍与电解镍价差亦无明显变化。
• 镍铁与硫酸镍价差显示两者市场关系趋于平衡。

周度策略

• 交易逻辑：进口窗口关闭、LME库存增加，导致内外比值偏高，反套操作机会显现。
• 投资策略：短期镍价维持高位震荡，关注内外比值修复带来的操作机会。
• 不锈钢市场：消费动能不足，但原料成本支撑价格，后期或维持震荡走势。

关键信息

• 进口数据：精炼镍进口量环比上升24.78%，但同比大幅下降；镍铁进口量环比下降，但同比上升。
• 库存变化：SHFE镍库存下降，LME库存上升，保税区库存增加。
• 市场结构：现货升贴水显示市场对高品位镍的偏好，价差变化反映供需关系调整。
• 产业影响：不锈钢消费疲软，但原料成本支撑价格，钢厂减产缓解库存压力。

本报告由一德期货有限公司编制，仅供参考，不构成投资建议。