20250415-交银国际证券-九号公司-689009.SH-两轮车和机器人业务表现亮眼_高分红彰显发展信心；维持买入_6页_386kb

报告摘要

九号公司（689009 CH）总结

核心内容

九号公司（689009 CH）在2024年实现了显著的收入和利润增长，收入达142.0亿元，同比增长38.9%；归母净利润达10.8亿元，同比增长81.3%。公司维持强劲的两轮车业务表现，并在机器人和全地形车领域取得显著进展，同时通过高分红和股份回购展现对公司未来发展的信心。交银国际维持买入评级，并上调目标价至人民币67.73元，对应潜在涨幅17.4%。

主要观点

两轮车业务表现稳健：尽管2024年处于新旧国标切换期，但九号公司电动两轮车业务仍保持增长，收入72.1亿元，同比增长70%；销量达260万台，同比增长77%。ASP（平均销售价格）维持在行业高水平，预计随着新品推出，均价有望企稳回升。
渠道优化与市场拓展：公司积极开设电动两轮车专卖门店，截至2025年2月，中国内地门店数量超过7600家，渠道优化将助力市场份额提升。
机器人与全地形车放量显著：割草机器人全年收入大幅增至8.61亿元（同比增长150%），全地形车销量增长34%，收入增长40%，成为公司新的增长点。
盈利能力提升：2024年公司整体毛利率提升至28.2%，得益于规模效应和产品结构优化。期间费用率同比下降1.4个百分点至19.5%，归母净利率提升1.7个百分点至7.6%。
高分红与股份回购：2024年公司拟派发现金红利8.0亿元，股份回购金额3.0亿元，合计11亿元，占全年归母净利润的101.5%，彰显公司对未来发展的信心。
盈利预测上调：公司2025-2026年归母净利润预测分别上调4%和6%，预计达到16.1亿元和22.3亿元。2027年收入和净利润预测分别为265.6亿元和27.6亿元。
估值提升：基于SOTP估值法，公司目标价上调至人民币67.73元，对应33倍2025年市盈率，显示市场对公司长期增长潜力的认可。

关键信息

2024年业绩概览

收入：142.0亿元，同比增长38.9%
归母净利润：10.8亿元，同比增长81.3%
毛利率：28.2%
净利率：7.6%
股息支付：8.0亿元
股份回购：3.0亿元

2025年预测

营业收入：188.73亿元
归母净利润：16.07亿元
毛利率：28.3%
净利率：8.5%

2026年预测

营业收入：231.47亿元
归母净利润：22.27亿元
毛利率：29.2%
净利率：9.6%

2027年预测

营业收入：265.6亿元
归母净利润：27.63亿元
毛利率：29.7%
净利率：10.4%

股价与市场表现

收盘价：57.70元
目标价：67.73元
潜在涨幅：+17.4%
52周高位：65.30元
52周低位：28.86元
市值：412.24亿元

个股评级

评级：买入
定义：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。

财务数据摘要

项目	2023	2024	2025E	2026E	2027E
收入（亿元）	102.22	141.96	188.73	231.47	265.6
归母净利润（亿元）	59.8	108.4	16.07	22.27	27.63
毛利率（%）	25.2	28.2	28.3	29.2	29.7
净利率（%）	5.9	7.6	8.5	9.6	10.4
每股收益（元）	0.753	1.366	2.025	2.806	3.481
每股股息（元）	2.072	2.571	3.083	3.231	3.353