20260901-西南证券-科士达-002518.SZ-2026年半年报点评_储能业务恢复_IDC业务加速_13页_1mb

科士达业务总结

核心内容

科士达是一家专注于数据中心（IDC）及新能源领域的智能网络能源供应企业，成立于1993年，2010年在深交所上市。公司业务涵盖不间断电源（UPS）、精密空调、储能系统、光伏逆变器、电动汽车充电产品等，技术处于行业领先水平，一体化解决方案广泛应用于金融、通信、互联网、政务、轨道交通等多个关键领域。

主要观点

• 业绩表现：2026年上半年公司实现营收25.91亿元，同比增长19.8%；归母净利润2.90亿元，同比增长13.6%。2026年Q2营收13.51亿元，同比增长10.8%；归母净利润1.51亿元，同比增长5.0%。
• 业务增长：数据中心核心业务增长提速，实现营收15.26亿元，同比增长17.52%；新能源系列产品合计营收10.05亿元，同比增长25.08%。
• 海外市场：海外业务是公司业绩弹性较大的板块，受益于全球AIDC（人工智能数据中心）需求增长，尤其是欧洲储能市场和中东、东南亚、非洲等新兴市场的高景气。
• 技术优势：公司具备深厚的技术积累和创新能力，掌握电子电力转换技术，并延伸布局新能源业务，产品线覆盖广泛，包括集中式/组串式光伏逆变器、储能变流器、光储充系统等。
• 盈利能力：2026年上半年销售毛利率29.4%，净利率11.3%；公司持续加大研发投入，费用管控良好，毛利率和净利率稳定增长。
• 估值表现：公司预计2026-2028年归母净利润分别为8.27/10.82/13.91亿元，对应PE分别为25/19/15倍，低于可比公司平均估值。
• 未来展望：公司积极把握数据中心电源技术迭代机遇，稳步推进业务拓展，新能源业务持续增长，公司有望成为新的增长极。

关键信息

1. 业务构成

• 数据中心产品：营收增长稳健，2026年预计达38亿元，毛利率稳定在35%左右。
• 新能源产品：营收增长显著，2026年预计达25亿元，毛利率稳步提升，从19.4%增长至26%。
• 其他业务：营收相对稳定，2026年预计50亿元，毛利率保持在80%。

2. 市场表现

• 国内：数据中心行业快速发展，AI算力需求持续增长，公司在国内UPS市场占有率多年位居本土品牌第一。
• 海外：公司积极拓展海外市场，已对接多家海外重点客户，产品送样验证工作稳步推进，有望打开海外市场增长新局面。

3. 盈利预测

4. 财务指标

5. 风险提示

• 新能源行业发展低于预期；
• 产品价格及毛利率下降；
• 数据中心业务开展不及预期。

结论

科士达作为数据中心电源的领先企业，凭借产品性价比优势和国产替代加速，有望在未来三年持续增长。其业务结构多元化，技术领先，盈利能力稳步提升，估值低于可比公司平均水平，具备较高的投资价值。但需关注新能源行业增长不及预期、产品价格下降等潜在风险。