20170719-国金证券-医药生物2017年日常报告_国家医保谈判目录重点品种定量分析_17页_1mb

文档内容总结

核心内容

本次文档主要分析了国家医保谈判目录中部分药品的降价情况及其对相关企业的影响。国家医保谈判目录最终结果公布，36个品种入选，整体降幅为 -36.98%，其中国产药品平均降幅为 -29.7%，进口药品平均降幅为 -40.8%。文档重点分析了五种药品（康柏西普、阿帕替尼、尿激酶原、阿利沙坦、重组人脑利钠肽）在医保谈判后的市场影响，并结合国金医药“5D3S”评估模型进行定量分析。

主要观点

• 医保谈判整体影响：整体降幅小于2016年5月的三个品种谈判，国产药品降价幅度小于进口药品，显示政策对不同产品的影响存在差异。
• 企业受益程度不同：处于放量期的疗效确定的处方药最受益，如康弘药业（康柏西普）和恒瑞医药（阿帕替尼）；部分未放量的品种在医保配合下有望加速市场渗透，如康缘药业（银杏二萜内酯葡胺注射液）和信立泰（阿利沙坦酯片）；已有一定市场基础的品种在短期价格冲击后有望长期受益，如西藏药业（重组人脑利钠肽）。
• 药品价值评估模型：国金医药“5D3S”模型用于定量分析药品在医保谈判后的收入与利润变化，帮助企业评估未来市场表现。

关键信息

1. 康柏西普（康弘药业）

• 适应症：wAMD 和 pmCNV，潜在适应症包括 DME，潜在患者超千万。
• 降价幅度：-17.5%，对整体业绩负面影响有限。
• 市场影响：进入医保后，销量和渗透率将有较大幅度提升，预计2018年开始正面反应。
• 潜力：由于适应症广泛，且价格降幅小，预计未来市场增长迅速。

2. 阿帕替尼（恒瑞医药）

• 适应症：主要用于晚期胃癌，未来有望拓展至肝癌、肺癌等其他癌症。
• 降价幅度：-35.8%，短期对业绩有一定影响，预计2019年负面影响基本消除。
• 市场影响：降价后患者自付金额降低，有助于提升胃癌临床渗透率，长期市场空间广阔。

3. 尿激酶原（天士力）

• 适应症：目前主要用于 STEMI，未来有望获批用于急性缺血性脑卒中和肺动脉栓塞。
• 降价幅度：-13.6%，影响有限。
• 市场影响：当前渗透率不足1%，医保覆盖后有望大幅提升，预计未来将获得30%市场份额。

4. 阿利沙坦酯片（信立泰）

• 适应症：用于轻、中度原发性高血压治疗。
• 降价幅度：-22.8%，影响较小。
• 市场影响：由于销售基数小，医保谈判主要贡献增量，预计未来市场放量。

5. 重组人脑利钠肽（西藏药业）

• 适应症：适用于急性失代偿心力衰竭。
• 降价幅度：-42.3%，短期对销量和利润有冲击。
• 市场影响：预计2017-2019年销量增速将显著提升，CAGR约48%，长期成长空间大。

投资建议

• 重点推荐：康弘药业（康柏西普，降幅-17.5%）、恒瑞医药（阿帕替尼，降幅-35.8%）。
• 重点关注：康缘药业（银杏二萜内酯葡胺注射液，降幅-35.8%）、天士力（注射用重组人尿激酶原，降幅-13.6%）、信立泰（阿利沙坦酯片，降幅-22.8%）。
• 投资评级：基于企业基本面和行业表现，对相关企业进行买入、增持、中性、减持的评级。

风险提示

• 情景假设风险：文档中的分析基于情景假设，不代表实际情况。
• 销售不达预期：公司销售进展可能不达预期，影响投资回报。
• 持续降价风险：后续可能面临持续降价压力。
• 政策执行风险：医保谈判后的政策执行可能影响药品的市场表现。

长期竞争力评级

• 长期竞争力评级高于行业均值，说明相关企业具备较强的市场竞争力和发展潜力。

附录

• 图表目录：包含国家谈判药品情况、医保谈判对业绩影响的测算等图表。
• 联系方式：包括分析师及公司地址、电话、邮箱等信息。
• 免责声明：国金证券对其研究报告内容的准确性、完整性不作保证，仅供内部参考使用，不构成投资建议。