家用电器行业2018年12月家电零售和企业出货端数据解读：空调内销止跌转增，2018年全年空调内销增速5％-20190121-申万宏源-13页_1mb

家电行业2018年12月及全年数据总结

核心内容

2018年12月及全年数据显示，家电行业整体表现喜忧参半。空调内销止跌转增，但零售端数据仍受促销透支和行业淡季影响；冰洗市场量额双降，但海尔市占率提升；厨电市场同样面临下滑，但长期增长潜力仍存。行业整体面临数据未见明显拐点、龙头公司下调指引、四季度业绩增速放缓等挑战，但中美贸易摩擦暂缓、增值税税率有望下调、政策刺激即将出台为行业带来积极预期。

主要观点

• 空调行业：2018年12月内销同比增长5.08%，出口增长24.76%，行业数据回升主要由出口拉动，且内销终于扭转连续5个月的下跌趋势。全年空调内销增长4.76%，出口增长9.31%。尽管12月零售端数据惨淡，但库存逐步去化，预计2019年内销出货量将下滑5%-10%。奥克斯在12月内销增速显著，成为行业增长的主要推动力。
• 冰洗市场：线下零售量和零售额均出现下滑，但零售均价提升，主要受产品结构升级影响。海尔在冰箱和洗衣机市场市占率提升，均价增长领先行业。线上市场增速放缓，但均价提升，产品结构优化。
• 厨电市场：烟机和灶具零售量和额同比下滑，主要因地产增速回落和新房成交量下降。尽管短期面临压力，但厨电产品渗透率尚未饱和，市场仍有增长空间。线上市场零售量增长，但均价下降，性价比产品仍受欢迎。
• 投资建议：推荐两条主线，一是业绩稳健、估值低的防御组合，包括格力电器、青岛海尔和苏泊尔；二是弹性组合，包括欧普照明、九阳股份和飞科电器，同时关注厨电板块的估值修复机会，建议关注老板电器。

关键信息

空调行业数据

• 12月数据：
  • 产量：1157万台，同比增长3.20%
  • 销量：1069万台，同比增长11.78%
  • 内销：663万台，同比增长5.08%
  • 出口：406万台，同比增长24.76%
• 全年数据：
  • 年产量：14983万台，同比增长4.54%
  • 年销量：15067万台，同比增长6.46%
  • 内销：9279万台，同比增长4.76%
  • 出口：5788万台，同比增长9.31%
• 重点公司表现：
  • 格力：12月内销下滑11.37%，出口增长17.65%
  • 海尔：12月内销下滑18.33%，出口下滑15.79%
  • 奥克斯：12月内销增长114.29%，出口增长28.74%

冰洗市场数据

• 线下零售：
  • 冰箱零售量和额同比下滑27.6%和23.4%
  • 洗衣机零售量和额同比下滑28.7%和21.4%
• 海尔表现：
  • 冰箱市占率提升至32.4%，零售额市占率提升至36.5%
  • 洗衣机市占率提升至32.7%，零售额市占率提升至35.0%
• 线上市场：
  • 冰箱零售额同比增长3.4%
  • 洗衣机零售量和额分别增长14.7%和12.6%

厨电市场数据

• 线下零售：
  • 油烟机零售量和额同比下滑23.4%和23.8%
  • 燃气灶零售量和额同比下滑23.7%和25%
• 线上市场：
  • 油烟机零售额同比下降2.4%，零售量增长9.0%
  • 线上市场均价下降，性价比产品仍受欢迎
• 重点公司表现：
  • 老板、方太、华帝零售额增速下滑，但均价提升领先行业
  • 海尔燃气灶均价提升5.2%

投资建议

防御组合

• 推荐公司：格力电器、青岛海尔、苏泊尔
• 理由：业绩增速稳健，估值低，具备持续性

弹性组合

• 推荐公司：欧普照明、九阳股份、飞科电器
• 理由：子行业整合空间大，市场份额有望提升，基本面环比改善，股息率较高

厨电板块

• 建议关注：老板电器
• 理由：估值低位徘徊，下乡政策刺激有望带动估值修复

估值表

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