20260826-国盛证券有限责任公司-联动科技-301369.SZ-AI_SoC测试机实现突破_功率半导体测试产品持续拓展_3页_677kb

报告摘要

联动科技（301369.SZ）总结

核心内容

联动科技（301369.SZ）是一家专注于半导体测试设备研发与生产的公司，其业务覆盖功率半导体测试和AI SoC测试领域。2026年上半年，公司实现营业收入2.23亿元，同比增长43.45%，归母净利润0.23亿元，同比增长93.20%，扣非归母净利润0.19亿元，同比增长155.19%，显示公司经营规模和盈利水平显著提升。2026Q2，公司营收和净利润均实现环比大幅增长，其中扣非归母净利润环比增长776.81%，表明公司业务进入快速增长阶段。

主要观点

AI SoC测试机实现突破
- 面向AI系统级芯片（AI SoC）需求，公司推出新一代“液冷数字AI SoC测试机QT-9800EXA”，解决高功率、高精度、多通道并行测试及平台兼容性等技术难题。
- QT-9800系列成为公司下一阶段重点发展的核心产品，首个销售订单已正式达成并顺利交付出货，成功应用于国内头部车企的车规级SoC芯片量产测试。
- 公司与天数智芯签订战略合作协议，进一步推进客户验证及量产导入。
功率半导体测试持续拓展
- 公司在车规级功率器件测试领域率先布局，受益于新能源汽车产业链需求增长和国产化进程加速。
- QT-4100功率器件测试系统通过深圳平湖实验室中试验证，为第三代半导体测试设备国产化奠定基础。
- 推出超低杂散SiC KGD测试系统——QT-8404D，助力车载SiC模块实现提速、降本、提质。
盈利能力显著增强
- 2026H1公司实现扣非归母净利润0.19亿元，同比增长155.19%，显示盈利能力提升。
- 2026-2028年盈利预测显示，公司归母净利润预计分别为1.30亿元、3.21亿元、5.60亿元，年均增长显著。
- 当前股价对应2027年PE为41.2倍，2028年PE为23.7倍，维持“买入”评级。
研发投入持续加大
- 2026H1研发费用达0.70亿元，表明公司重视技术创新与产品迭代。
- 研发投入主要集中在功率、模数、数模混合及SoC等关键测试领域，进一步巩固公司在半导体测试领域的技术优势。

关键信息

财务数据
- 2026H1营业收入2.23亿元，同比增长43.45%；归母净利润0.23亿元，同比增长93.20%；扣非归母净利润0.19亿元，同比增长155.19%。
- 2026Q2营业收入1.30亿元，同比增长42.66%，环比增长38.24%；归母净利润0.20亿元，同比增长35.52%，环比增长485.34%；扣非归母净利润0.17亿元，同比增长43.45%，环比增长776.81%。
产品发展
- QT-9800系列高性能集成电路测试设备为公司重点发展产品。
- QT-9800EXA液冷数字AI SoC测试机成功落地国内头部车企。
- QT-4100通过中试验证，QT-8404D实现超低杂散SiC KGD测试。
未来展望
- 预计2026-2028年营业收入分别达7.42亿元、12.95亿元、19.11亿元，年均复合增长率达74.5%。
- 归母净利润预计分别为1.30亿元、3.21亿元、5.60亿元，年均复合增长率达74.1%。
- 公司将受益于AI、高性能计算、新能源汽车等下游需求的持续增长。
财务指标
- 毛利率稳步提升，2026E毛利率为57.4%，净利率从6.5%增长至29.3%。
- ROE从1.4%提升至23.5%，显示公司盈利能力持续增强。
- 资产负债率从6.1%上升至26.8%，表明公司资产规模扩张，但财务风险可控。
市场表现
- 当前股价为129.60元，总市值为132.59亿元。
- 2026年8月26日收盘价对应2027年PE为41.2倍，2028年PE为23.7倍，估值水平逐步下降，反映市场对其未来增长预期较高。