外卖行业：美团外卖三问三答_46页_3mb

美团外卖行业分析总结

核心内容

美团外卖作为中国主要的在线餐饮服务平台，其发展受到消费趋势、用户行为、政策调整等多重因素影响。整体来看，尽管消费大盘增速放缓，但外卖行业仍保持较快增长，渗透率和用户活跃度持续提升，未来增长潜力较大。

主要观点

• 消费大盘增速放缓：疫情后我国消费增速下降，餐饮业增速也有所放缓，但外卖行业仍保持增长，且渗透率持续提升。
• 外卖单量增长空间：通过用户数量、交易频次和订单价格的提升，预计2025年美团外卖日均订单数有望突破8000万单，其中主要增长来自三线及以下城市渗透率提升和用户高频消费。
• 用户画像与市场渗透：一线城市年轻单身群体是外卖的高频用户，未来20-39岁单身群体将成为核心用户。同时，外卖在下沉市场的渗透率提升对整体市场有重要推动作用。
• 盈利模式与成本结构：美团外卖的盈利模式主要依赖于用户支付、商家抽成、配送费用等，费率透明化机制有助于降低平台成本，提升盈利空间。
• AOV变化趋势：整体AOV呈稳定趋势，但下沉市场和低客单价商品的增加可能对整体AOV提升构成一定压力。

关键信息

1. 外卖发展与消费趋势

• 疫情后我国消费大盘增速放缓，但外卖渗透率持续提升。
• 2021年我国网络外卖渗透率从2020年的42.3%提升至52.7%。
• 外卖对“吃”的实际渗透率仅为2.1%（按城镇居民正餐计算），远低于电商对社零的渗透率。
• 外卖平台通过“三边交易网络”（用户、商户、骑手）形成增长飞轮，提升用户体验和平台盈利。

2. 单量预测与增长路径

• 美团外卖单量增长依赖于用户交易频次和渗透率提升。
• 2021年美团APP MAU为3.74亿，假设外卖用户占比为70%，则外卖MAU为2.7亿，平均每月交易笔数为3.9单。
• 2025年预计日均单量有望达到7568-8481万单，基于不同渗透率假设。

3. AOV与盈利分析

• 2020-2021年美团整体AOV企稳，但下沉市场和低客单价商品的增加可能冲抵整体AOV提升。
• 佣金率变化有限，近距离、高客单价订单佣金率下降，远距离订单佣金率上升，有助于改善平台盈利。
• 社保成本测算显示，单均成本在0.21-0.52元之间，实际操作中可能由代理商与美团共同分担。

4. 盈利模型与费率变化

• 美团外卖盈利模型由用户支付、商家抽成、配送费用等构成，平台抽佣率约为5.8%。
• 新的费率透明化机制通过距离、价格、时段等维度进行抽佣，降低骑手成本与平台成本之间的差额。
• 在新规则下，部分订单佣金较旧规则有比较优势，尤其在20元以上、3.5公里以内订单。

5. 与日本中食的对比

• 日本中食市场在经济周期中持续增长，中食占比从3.4%提升至10.1%。
• 中国外卖市场与日本中食市场具有相似性，均替代在家做饭和到店堂食。
• 中国人口和面积远超日本，若要达到同等渗透率，需便利店覆盖能力为日本3-5倍，但外卖可承接这部分需求。

6. 拼好饭模式分析

• 拼好饭是美团推出的下沉市场产品，通过拼单和社群运营提升订单量。
• 该模式对商家和骑手均有积极作用，提高订单量和出餐效率。
• 短期可能带来营收不确定性，但长期有望提升整体市场渗透和用户活跃度。

风险提示

• 测算具有一定主观性，仅供参考。
• 平台可能进一步推行抽佣政策，影响商家和骑手。
• 疫情反复可能冲击外卖和到店业务。
• 反垄断监管进一步强化，可能影响市场格局。
• 新业务亏损可能进一步加剧。

附录：主要数据表格

总结

美团外卖在当前消费环境下展现出较强的市场适应能力，通过提升用户活跃度、优化费率结构、拓展下沉市场等方式，有望在未来几年内实现单量和盈利的双重增长。尽管存在一定的风险因素，但其在用户、商家和骑手之间的三边网络效应为其提供了稳固的护城河，具备长期发展的潜力。