20240119-中邮证券-军工2024年投资策略_需求有望恢复_关注新技术_新产品_新市场_32页

军工行业2024年投资分析：需求恢复与新主线布局

行业概况

• 2023年军工行业营收同比增77%，净利润下滑33%，航空板块增长显著
• 中证军工指数2023年下跌11%，估值处历史低位（PE-TTM 55分位，PB分位）

主要风险提示

1.产能限制 / 质量问题 / 批量降价风险
2.军品交付延迟可能性上升

2024年核心投资主线

1. 航空航天

• 推荐标的：
  • 高壁垒业务：钢研高纳（高温合金）、中航沈飞（四代机）、图南股份（航发材料）
  • 导弹链：国科军工、航天电器、菲利华、高德红外
• 驱动因素：
  • 军机列装提速（美国军机占全球57%，我国二代机占比47%）
  • 航发“小核心大协作”模式释放产业链弹性
  • 鸿雁航空发动机/新机列装等带来的长期需求

2. 新技术渗透驱动增长

• 重点技术领域：
  • 隐身技术（华秦科技、光启技术）
  • 数字相控阵雷达（臻镭科技、振芯科技）
  • MEMS惯导（芯动联科）
• 市场特征：产业链渗透率提升带来千亿级增量市场

3. 新产品放量投资机会

• 重点装备：
  1.第四代战机（歼-20量产衍生型号）
  2.察打一体无人机（航天彩虹）
  3.远程制导火箭弹（国科军工）

4. 新市场空间布局

• 军贸市场：国睿科技、中航沈飞、航天彩虹、高德红外
• 民航产业链：中航西飞、润贝航科
• 卫星互联网：海格通信、中国卫星、铖昌科技
• 核聚变能源：联创光电、国光电气

板块估值与市场表现

• 军工行业估值已处历史估值下限（截至2023年底）
• 建议采用“三新”视角投资框架：新域新质作战力量、新材料新工艺、新市场拓展机会

以上为行业核心投资逻辑提炼，重点聚焦装备现代化建设主线、技术升级趋势与新兴市场机遇，供投资决策参考。