汽车零配件动态报告：电动智能之风，助力自主汽车零配件崛起-20220208-光大证券-33页_1mb

行业研究报告总结：电动智能之风助力自主汽车零配件崛起

核心内容

本报告分析了汽车零配件行业在智能电动化趋势下的发展机遇与投资逻辑，指出行业上涨主要由4Q21芯片短缺改善和新能源乘用车渗透率提升驱动。预计未来行业将围绕智能化、电动化、节能化三大核心主题发展，重点关注智能座舱、线控底盘、一体化压铸三大新兴领域。

主要观点

• 智能座舱：受益于政策扶持、用户需求升级与技术进步，智能座舱市场将呈现存量更新、增量渗透和功能部件升级趋势。预计2025年国内智能座舱硬件市场规模将达1,101亿元，CAGR约为22%。中控屏、HUD、域控制器和天幕/天窗玻璃是重点细分领域。
• 线控底盘：线控底盘具备轻量化、节能化与操控精准性的优势，是智能电动化发展的必然趋势。线控制动（EHB）与线控转向（SBW）是主要增长点，其中EHB one box有望成为主流解决方案，SBW则因R-EPS技术积累而具备先发优势。
• 一体化压铸：该工艺在降本、轻量化方面优于传统“冲压+焊接”模式，预计未来将广泛应用于智能电动车平台。一体化压铸行业具有高技术壁垒和集中度趋势，具备核心技术的自主零部件企业将受益。

关键信息

智能座舱

• 核心驱动力：政策支持、用户体验升级、技术兑现性。
• 市场规模：预计2025年达1,101亿元，其中中控屏（459亿元）、域控制器（133亿元）、HUD（95亿元）是重点。
• 推荐标的：福耀玻璃（推荐）、德赛西威（建议关注）、华阳集团（建议关注）。
• 技术趋势：AR-HUD成为高端车型主流，天幕玻璃集成多项功能，提升单车价值。

线控底盘

• 核心系统：线控制动（EHB）与线控转向（SBW）是主要发展方向。
• 技术优势：EHB one box集成度高、轻量化、节能性好；SBW因R-EPS结构接近，技术积累较深。
• 推荐标的：伯特利（线控制动）、耐世特（EPS，具备SBW开发能力）。
• 市场前景：预计2021-2025年国内线控制动市场规模CAGR在42%-65%之间。

一体化压铸

• 工艺优势：降低制造成本、提高良率与生产效率、实现轻量化与回收效率提升。
• 技术难点：设备投入高、材料研发复杂、良率提升需要经验积累。
• 推荐标的：文灿股份、广东鸿图。
• 行业趋势：预计2025年一体化压铸技术将逐步普及，推动行业集中度提升。

投资建议

• 智能座舱：推荐福耀玻璃，建议关注德赛西威、华阳集团。
• 线控底盘：建议关注伯特利、耐世特。
• 一体化压铸：建议关注文灿股份、广东鸿图。

风险提示

• 芯片短缺缓解不及预期；
• 行业补库不及预期；
• 产能利用率不及预期；
• 客户定点释放不及预期；
• 新产品开发进展不及预期；
• 新技术工艺渗透率抬升幅度不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 市场风险与疫情反复风险。

作者信息

• 分析师：倪昱婧，CFA
• 执业证书编号：S0930515090002
• 联系方式：021-52523876 / niyj@ebscn.com

图表目录（摘要）

• 图1：2020至今汽车零部件II(中信)涨跌幅
• 图2：2018至今汽车零部件II(中信)PE-TTM
• 图3：2021/1至今成分股涨幅TOP10
• 图4：2021/10至今成分股涨幅TOP10
• 图5：2021年汽车/乘用车/商用车库存变化
• 图6：2021年乘用车厂商库存及总库存深度
• 图7：2019年至今国内新能源汽车及乘用车渗透率
• 图8：2019-2021年特斯拉及新势力销量占新能源乘用车比例
• 图9：智能座舱需求强劲
• 图10：消费者对智能座舱支付意愿较高
• 图11：安全完整性等级
• 图12：2020年后座舱设计案例
• 图13：智能座舱产业链
• 图14：可开启式全景天窗
• 图15：不可开启式全景天窗（天幕）
• 图16：汽车自动驾驶系统分拆
• 图17：真空液压系统分拆
• 图18：线控制动（EHB）系统分拆
• 图19：真空液压系统 vs. 线控制动系统的结构与性能对比
• 图20：机械液压助力转向系统结构图（HPS）
• 图21：电动助力转向系统结构图（EPS）
• 图22：线控转向系统（SBW）
• 图23：白车身总成
• 图24：一体化压铸模式与传统“冲压+焊接”模式供应链对比
• 图25：一体化压铸模式与传统“冲压+焊接”模式工艺时间对比
• 图26：Model3后地板使用传统“冲压+焊接”模式
• 图27：ModelY后地板使用一体化压铸模式

表格目录（摘要）

• 表1：国家政策推动车企研发智能化
• 表2：智能座舱中游硬件市场规模测算
• 表3：配置天幕玻璃车型梳理
• 表4：线控底盘系统概要
• 表5：真空液压助力、EHB（two/one box）、EMB关键性能对比
• 表6：2025E国内（仅考虑新能源汽车市场）线控制动规模预测情景分析
• 表7：汽车转向系统简介
• 表8：EPS电动助力转向系统细分
• 表9：一体化压铸模式与传统“冲压+焊接”模式优劣势对比
• 表10：特斯拉压铸设备布局
• 表11：整车厂一体化压铸技术布局

总结

本报告系统梳理了汽车零配件行业在智能电动化趋势下的发展逻辑，指出行业在智能化、电动化、节能化三大方向的潜力。重点推荐了智能座舱、线控底盘、一体化压铸三大领域，并分别分析了其市场前景与技术趋势，同时提出相应投资建议与风险提示。