20260927-华源证券-非银金融行业周报_监管明确保险资金投资港股通ETF监管口径_看好美联储加息背景下南华期货利润弹性_7页_325kb

非银金融行业周报总结（2026/9/20-2026/9/26）

核心内容概述

本报告为非银金融行业周报，重点分析了保险、证券及多元金融板块的最新动态与市场表现，结合政策变化与市场预期，对相关板块的投资价值进行了评估，并对重点公司公告及风险提示进行了梳理。

主要观点与关键信息

1. 保险板块

• 监管政策变化：国家金融监督管理总局明确保险资金可投资港股通ETF，监管口径自9月20日起实施。此举旨在提升险企跨市场资产配置的灵活性，增强长期投资收益弹性。
• 行业保费数据：
  • 2026年1-8月保险行业原保费收入合计4.82万亿元，同比+0.40%。
  • 8月保险行业原保费收入5302.04亿元，同比-10.34%，其中：
    • 财险原保费收入1109.08亿元，同比-0.76%。
    • 人身险原保费收入4192.96亿元，同比-12.57%。
• 投资建议：
  • 推荐中国人寿（多元销售能力强）、中国财险（股息率有吸引力）、友邦保险（资本管理能力强）。
• 风险提示：
  • 资本市场大幅波动、保费收入不及预期、长端利率大幅下行、市场交投活跃度下降、新发基金规模不及预期。

2. 证券板块

• 人事变动：中信证券原党委副书记、总经理邹迎光被任命为党委书记，现任董事长张佑君不再担任党委书记，待履行相关程序后，邹迎光将出任董事长。
• 投资建议：
  • 推荐中信证券（国际化业务能力突出）、广发证券（满足多元化客户需求）、招商证券（科技类股权投资布局好），建议关注财通证券。

3. 多元金融板块

• 美联储加息影响：9月美联储加息25bp，联邦基金利率上调至3.75%-4.00%，预计2026年末利率中值为4.1%。我们认为，美元利率上行将增强南华期货境外业务的利润弹性。
• 南华期货业务表现：
  • 2026年上半年，子公司横华国际实现营收5.2亿元、利润4.0亿元，占公司整体营收和利润的59%、90%。
  • 公司拟对全资子公司南华资本增资1.5亿元，使其注册资本由6亿元增至7.5亿元，公司持股比例仍为100%。
• 投资建议：
  • 推荐南华期货（境外业务景气度高）、江苏金租（经营稳健）。

风险提示

• 资本市场大幅波动；
• 保费收入不及预期；
• 长端利率大幅下行；
• 市场交投活跃度下降；
• 新发基金规模不及预期。

图表目录

• 图表1：人身险原保费收入变化情况（亿元）
• 图表2：财险原保费收入变化情况（亿元）

投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入：相对基准指数涨跌幅在20%以上；
  • 增持：相对基准指数涨跌幅在5%~20%之间；
  • 中性：相对基准指数涨跌幅在-5%~5%之间；
  • 减持：相对基准指数涨跌幅低于-5%；
  • 无：无法给出明确评级。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业指数超越市场基准；
  • 中性：行业指数与市场基准持平；
  • 看淡：行业指数弱于市场基准。

投资评级

• 非银金融板块：看好
• 保险板块：看好
• 证券板块：看好
• 多元金融板块：看好

基准指数

• A股市场：沪深300指数；
• 香港市场：恒生中国企业指数（HSCEI）；
• 美国市场：标普500指数或纳斯达克指数。