20260927-国金证券-非银行金融行业研究_监管明确险资可投资港股通ETF_关注非银板块估值修复机会_10页_1mb

非银行金融行业研究总结

核心内容

本报告聚焦非银行金融行业，涵盖证券与保险板块的市场表现、投资建议及行业动态，并附有风险提示和免责声明。重点分析了行业基本面、政策变化、市场趋势及投资机会，为投资者提供参考。

主要观点

证券板块

• 市场表现：本周非银金融子行业整体下跌1.0%，跑赢沪深300指数0.6pct。其中证券板块下跌1.0%，保险板块下跌0.7%，多元金融板块下跌1.7%。
• 估值与ROE：当前券商板块的PB为1.11倍，处于十年5.8%分位数；中报年化ROE超9%，PE估值为12倍，位于十年最低点，具备高性价比。
• 投资建议：
  • 关注优质头部券商：广发证券、国泰海通、中信证券；
  • 一级投资具备特色的券商：华安证券；
  • 资负改善驱动业绩提升的标的：渤海租赁；
  • 多元高股息标的：远东宏信、中信股份、中国船舶租赁、中银航空租赁、江苏金租。

保险板块

• 政策变化：监管明确险资可投资港股通ETF，拓宽境外配置渠道，提升资产配置灵活性和组合管理效率。
• 保费表现：
  • 2026年1-8月保险行业累计保费收入为48,192亿元，同比+0.4%；
  • 人身险保费收入同比-0.2%，增速持续承压，其中寿险同比-15.1%，意外险同比-10.1%，健康险同比-4.6%；
  • 财险保费收入同比+2.2%，其中车险增速企稳，非车险稳健增长。
• 投资建议：
  • 中长期基本面向好，短期市场波动已有预期，当前估值处于低位；
  • 推荐高股息标的或Q3业绩稳健的标的；
  • 若科技板块强力反弹，可关注上半年业绩高增的弹性标的。

关键信息

行业动态

• 中金公司吸收合并东兴证券、信达证券：中金公司已进入实操阶段，完成异议股东收购请求权申报和清算过户手续，东兴证券、信达证券终止上市申请获受理。
• 湘财股份延长换股吸收合并大智慧：公司拟将股东会决议及授权有效期延长12个月，以推进合并交易。
• 方正证券减持计划未实施：中国信达资产管理股份有限公司减持计划实施期限届满，未减持公司股份。

保险资金举牌/增持情况

• 2024年至今，保险资金举牌/增持共计53家公司；
• 举牌/增持方向包括银行、公用事业、交通运输、环保等；
• 重点关注高股息率及稳健增长的标的，如中国水务、绿色动力环保、邮储银行等。

风险提示

1. 权益市场波动可能影响投资收益；
2. 长端利率大幅下行可能引发对保险公司利差损的担忧；
3. 资本市场改革不及预期可能对券商财富管理和机构业务造成不利影响。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%-5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%。

免责声明

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