20230811-天风证券-国瓷材料-300285.SZ-2023Q2业绩环比大幅增长_多元化业务助力增长_3页_708kb

国瓷材料（300285）半年报点评总结

业绩概要

• 2023年上半年：公司营业收入同比增长691%，但净利润同比下降约2083%。第二季度净利润环比增长显著，同比增长40%，环比增长5828%。
• MLCC介质粉体：上半年销量环比逐季反弹，行业去库存基本结束，预计三季度业绩将延续增长态势。

业务布局

1. 陶瓷基板领域

   • 通过收购赛创电气，实现粉体-基片-基板的产业链布局，推进高端陶瓷基板国产替代，打破国际垄断。

2. 电子材料

   • MLCC介质粉体和电子浆料业务协同性高，受益于行业复苏。
   • 高纯超细氧化铝、勃姆石等新能源材料实现较大突破，应用于锂电池隔膜涂覆和正极添加剂。

3. 多元化业务

   • 催化材料：受益于尾气排放标准升级，推动国产化替代。
   • 生物医疗材料：加速国际化布局，积极并购布局口腔设备领域。
   • 精密陶瓷：氮化硅轴承球受益于新能源汽车增长，推动陶瓷基板国产化进程。

投资建议与评级

• 评级：维持“买入”评级，目标价格未明确。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为675亿元、975亿元、1202亿元（较前次预测有所下调）。

风险提示

• 原材料价格波动
• 募投项目进度不及预期
• 行业竞争加剧

财务数据摘要

• 毛利率：2023年预计为39.06%-41.05%
• 市盈率（PE）：2023年预计26-36倍
• 市净率（PB）：2023年预计4.6-5.6倍

分析师声明

研究报告观点基于公开数据，不构成投资建议，投资者需自行评估风险。