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8月PMI数据点评总结

核心内容

2026年8月，制造业PMI为49.8%，较上月上升0.6个百分点，高于季节性水平，但仍处于荣枯线以下。非制造业PMI为49%，与上月持平，综合PMI产出指数为49.5%，较上月上升0.2个百分点。整体来看，8月制造业产需同时改善，非制造业运行企稳，稳内需政策效果逐步显现。

主要观点

制造业产需回暖

• 产需改善：8月制造业PMI为49.8%，新订单和生产指数分别为50.6%和50.4%，均重回景气区间。
• 需求修复好于生产：新订单指数上升2.1个百分点，生产指数上升0.5个百分点，需求改善幅度高于生产。
• 内需改善好于外需：新出口订单指数仅上升0.2个百分点，表明内需是主要驱动力。
• 价格回升：原材料购进价格分项上升3.4个百分点至56.6%，出厂价格分项上升2.6个百分点至50.4%，价格传导仍不畅，中下游企业盈利承压。
• 库存下降：原材料和产成品库存分项均下滑，企业更倾向于消化现有库存而非扩大生产。

非制造业运行企稳

• 非制造业PMI持平：8月非制造业PMI为49%，与上月持平。
• 建筑业小幅走弱：建筑业PMI为46.9%，较上月下降0.1个百分点，受极端天气影响。
• 服务业表现平稳：服务业PMI为49.3%，与上月持平，暑期服务消费和科技创新相关服务活动支撑其运行。
• 需求改善：建筑业新订单分项上升2.3个百分点至42.4%，显示需求端有所回暖。

关键信息

• 政策效果释放：8月内需改善得益于扩内需政策持续发力，包括重大工程项目建设、加快“六张网”建设、促进民间投资等。
• 未来展望：
  • 9月后，极端天气影响减弱，基建开工进入传统旺季，生产端修复节奏可能加快。
  • 8月中下旬的财政金融协同促内需政策、地产新政等效果持续释放，叠加9-10月增量政策窗口期，对内需形成有力支撑。
  • 后续需加强财政金融政策协同，畅通政策传导渠道，提升政策效能，推动经济稳步修复。

四大行业景气度变化

• 高技术制造业：PMI为52.9%，较上月下降0.4个百分点，但仍维持在较高景气区间。
• 装备制造业：PMI为51.4%，与上月持平。
• 消费品制造业：PMI为49%，较上月上升1.2个百分点，新订单和生产分项显著改善。
• 基础原材料行业：PMI为47.9%，较上月上升0.9个百分点，受大宗商品价格上涨影响。

企业规模差异

• 大型企业：PMI上升1.1个百分点至50.6%，重回扩张区间。
• 中型企业：PMI回落0.3个百分点至49.4%。
• 小型企业：PMI上升0.5个百分点至47.9%，但仍显著低于大型和中型企业。

图表说明

• 图1：8月制造业PMI指数边际回升
• 图3：8月制造业供需边际回升
• 图4：8月新订单改善幅度高于新出口订单
• 图6：8月经济动能边际改善、供需缺口逆转
• 图7：8月价格回升、库存下降
• 图8：8月四大行业制造业PMI变化情况
• 图9：8月大型、小型企业景气度上升
• 图10：8月非制造业PMI与上月持平
• 图11：8月非制造业PMI分项变化情况

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