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华泰宏观 | 图说全球PMI第三十八期 | 8月全球PMI：制造业景气度反弹

核心内容概述

2026年8月，全球制造业和服务业PMI均出现回升，其中服务业成为主要增长动力。全球制造业PMI小幅上行0.2个百分点至52.3，服务业PMI显著升温1.1个百分点至53.7。综合PMI上行0.9个百分点至53.5，显示整体经济活动有所改善。

主要观点

1. 全球制造业PMI走势

• 全球制造业PMI上行0.2pp至52.3，发达国家和新兴市场均有所回升。
• 发达国家：制造业PMI上行0.1pp至53.5，其中美国Markit持平于53.9，ISM下行1.0pp至54.6；欧元区上行0.8pp至52.7，德国贡献显著，上行2.2pp至54.3；日本上行0.4pp至54.9。
• 新兴市场：制造业PMI上行0.3pp至51.3，中国贡献0.6pp至49.8；新兴市场ex中国上行0.3pp至50.9，东盟、中国台湾地区均有所回落，韩国、东盟、中国台湾地区分别下行0.8pp、0.4pp、0.4pp至52.3、52.3、54.7。
• 库存：全球制造业原材料库存下行0.3pp至50.5，产成品库存上行1.2pp至50.2。
• 价格：制造业购进价格与出厂价格均下行，购进价格下行0.9pp至59.8，出厂价格下行0.8pp至54.3。

2. 全球服务业PMI走势

• 全球服务业PMI上行1.1pp至53.7，发达国家和新兴市场分别上行1.0pp和1.3pp。
• 发达国家：美国Markit上行1.9pp至56.5，ISM上行1.3pp至55.4；欧元区微降0.1pp至51.6，其中意大利和英国分别上行2.7pp和0.5pp，法国和西班牙则分别下行1.6pp和0.5pp。
• 新兴市场：服务业PMI上行1.3pp至52.2，其中俄罗斯、印度、巴西分别上行2.3pp、0.8pp、0.8pp；中国PMI基本持平于49.0，新兴市场ex中国上行1.7pp至53.6。
• 价格：服务业购进价格和出厂价格均有所降温，购进价格下行1.3pp至58.6，出厂价格下行0.8pp至54.5。

3. 全球订单与库存

• 订单：制造业新订单和新出口订单均上行，分别上行0.4pp至52.8和1.4pp至51.4；服务业新订单、在手订单、新出口订单均上行。
• 库存：制造业原材料库存回落，产成品库存回升，供货时长基本持稳。
• 价格：制造业和服务业购进价格、出厂价格均下行，显示价格压力有所缓解。

4. 区域分化趋势

• 区域间分化有所收敛，制造业和服务业景气度普遍回升。
• 美国：制造业PMI与服务业PMI均出现上升，但制造业新订单延续降温，服务业新订单显著升温。
• 欧元区：制造业PMI明显改善，服务业PMI微降，法国为主要拖累因素。
• 中国：制造业PMI回升0.6pp至49.8，服务业PMI持平于49.0，显示内需疲软。
• 新兴市场ex中国：整体回升，其中俄罗斯、印度、巴西表现突出。
• 拉美地区：制造业PMI下行，新订单和新出口订单均有所回落。

关键信息

价格走势

• 制造业购进价格与出厂价格均下行，服务业购进与出厂价格也出现降温。
• 制造业原材料价格与产成品价格均下行，服务业购进价格和出厂价格分别下行1.3pp和0.8pp。

订单与库存

• 全球制造业新订单和新出口订单均上行，显示需求回暖。
• 制造业原材料库存下行，产成品库存回升，反映库存调整。
• 服务业新订单、在手订单、新出口订单均上行，显示服务业景气度持续提升。

预期与增长

• 全球综合PMI预期上行，其中中国、新兴市场ex中国预期上行，美国、欧元区预期下行。
• 8月全球实际出口增速边际走强，显示全球贸易需求有所回升。

风险提示

• 全球贸易需求超预期走弱
• 地缘冲突加剧供应链压力

图表概览

• 图表1：8月全球制造业PMI有所上行
• 图表2：8月全球综合PMI上行
• 图表3：全球制造业PMI热力图
• 图表4：全球制造业景气度回升的国家/地区数量较多
• 图表5：全球服务业PMI热力图
• 图表6：全球服务业景气度回升的国家/地区数量较多
• 图表7：制造业购进价格弱于发达国家
• 图表8：服务业购进价格和出厂价格均较强
• 图表9：新出口订单上行，实际出口增速边际走强
• 图表10：制造业订单库存比回落
• 图表11：全球制造业和服务业PMI预期均上行
• 图表12：中国、新兴市场ex中国综合PMI预期上行，美国、欧元区预期下行
• 图表13：全球制造业原材料和产成品价格均下行
• 图表14：服务业购进价格和出厂价格下行
• 图表15：全球综合PMI原材料价格和出厂价格下行
• 图表16：制造业PMI运送时间上升
• 图表17-22：美国PMI及分项表现
• 图表23-31：欧元区PMI及分项表现
• 图表32-41：中国及亚洲ex中国PMI及分项表现
• 图表42-47：拉美PMI及分项表现

数据来源

• IHS Markit PMI
• 华泰证券研究所

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