20260817-西南证券-众兴菌业-002772.SZ-2026年中报点评_主业价格修复助力盈利弹性凸显_4页_1mb

众兴菌业2026年半年度业绩分析总结

核心内容概述

众兴菌业在2026年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均大幅上升，主要得益于主营产品金针菇和双孢菇销售价格的提升，以及公司在费用管控和新业务布局方面的成效。

主要观点

• 业绩表现强劲：2026年上半年，公司实现营收10.85亿元，同比增长19.55%；归母净利润1.91亿元，同比增长176.51%；扣非后归母净利润1.68亿元，同比增长207.93%。
• 主业景气度回升：金针菇和双孢菇两大核心产品带动公司盈利显著修复，其中金针菇业务受益于行业去产能后供需格局改善，价格回暖，毛利率大幅提升。
• 双孢菇业务稳定：双孢菇作为公司的“压舱石”，保持了较高的毛利率（35.62%），为公司提供了稳定的利润和现金流。
• 费用管控良好：销售费用增速远低于营收增速，体现了公司在成本控制方面的效率。
• 新业务布局初见成效：公司在冬虫夏草等珍稀食药用菌领域进行投资布局，相关项目已投产，上半年实现营收2581.13万元，虽然仍面临一定风险，但具备高毛利潜力，为公司打开长期成长空间。
• 盈利预测乐观：预计2026-2028年EPS分别为1.03元、1.13元、1.25元，对应动态PE分别为10倍、9倍、8倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

分产品表现

• 金针菇业务：上半年营收4.16亿元，同比增长29.83%，毛利率提升30.04个百分点至24.67%，成为利润增长的主要来源。
• 双孢菇业务：上半年营收6.38亿元，同比增长11.54%，毛利率稳定在35.62%，为公司提供稳定的利润贡献。

新业务进展

• 冬虫夏草项目：公司已设立河北众兴、汉中众兴，并在新乡众兴、清水众兴投产相关项目，上半年实现营收2581.13万元。
• 风险提示：新业务仍面临技术稳定性、市场推广及价格波动等挑战。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 未来展望：公司双主业协同发展，行业景气度持续改善，新业务具备长期成长空间。

行业与公司前景

• 行业趋势：金针菇行业处于长期回暖周期，双孢菇市场供需平稳，价格稳中有升。
• 公司战略：通过工厂化生态繁育布局，巩固行业领先地位，提升市场竞争力。
• 成长能力：公司营收和净利润保持稳定增长，未来三年预计年均增长率为7.11%-7.16%。
• 盈利能力：毛利率和净利率持续提升，ROE稳步增长，盈利能力逐步增强。

财务分析指标

总结

众兴菌业凭借主业价格修复和新业务布局，实现了2026年上半年的业绩大幅增长。金针菇和双孢菇两大产品线分别贡献了显著的利润弹性与稳定性，公司盈利能力持续改善。同时，冬虫夏草等新业务的启动也为公司未来提供了新的增长点。财务数据表明公司具备良好的成长能力和盈利能力，且在费用控制和资产结构方面表现稳健。预计未来三年公司EPS将持续增长，动态PE逐步下降，投资价值凸显。