2017-“漂亮50”还能持续漂亮多久？_14页-1mb

文档总结

核心内容

本文档分析了A股市场中“漂亮50”与创业板之间的走势背离现象，并探讨了这种背离的原因及未来趋势。主要观点集中在经济预期、市场利率预期和监管政策预期三个方面，以及对市场风格的量化分析。

主要观点

• 市场背离现象：自2016年10月起，上证50与创业板走势之间的背离持续扩大，两者涨跌幅相差近40%。
• 经济下行预期：经济基本面预期的变化导致市场对行业龙头和优势企业的偏好增强，从而支撑其业绩增速。
• 利率预期变化：市场利率居高难下，导致小市值公司估值面临更大调整压力，而行业龙头则因融资渠道广、成本低，估值调整压力较小。
• 监管政策变化：IPO发行常态化和外延并购监管加强，使得创业板的稀缺性溢价下降，而传统行业龙头的稀缺性溢价上升。
• 市场风格趋势：短期内市场风格将继续集中在估值与业绩更为匹配的绩优白马和价值蓝筹上，这一趋势将持续。

关键信息

市场走势背离

• 2016年10月，上证50和创业板指点位相近，但截至2017年7月14日，两者点位相差近880点。
• 上证50上涨18.7%，创业板下跌21.0%，两者涨跌幅相差近40%。

市场预期变化

• 经济基本面：地产投资和出口对经济有支撑，GDP稳中有缓，经济失速风险较小。
• 市场利率：货币政策稳健中性，金融去杠杆持续推进，市场利率难以下行。
• 监管政策：IPO发行常态化，外延并购监管未放松，资金引导“脱虚向实”。

一周市场回顾

• 上证50和沪深300指数上涨，中小创板块有所调整。
• 金融、建筑、钢铁、家电和食品饮料等行业涨幅居前，TMT、公用事业等行业表现靠后。

量化行业比较

盈利预测变动

• 钢铁、有色、交运、轻工、电子等行业盈利预测变动幅度较大。
• 农林牧渔、电气设备、房地产等行业变动幅度较小。

行业估值比较

• 传媒、医药、计算机、商贸、电气设备等行业估值相对较低。
• 家电、建材、食品饮料、钢铁、电子等行业估值相对较高。

资金流动性比较

• 建筑、家电、银行、非银金融、农林牧渔等行业资金流动性较强。
• 电子、轻工、通信、计算机、国防军工等行业资金流动性较弱。

综合排名

• 银行、家电、非银金融、有色、农林牧渔等行业排名靠前。
• 通信、公用事业、国防军工、电子、轻工等行业排名靠后。

分析师信息

• 赵扬：执业证书编号S0930515040001，联系电话021-22169324，邮箱zhaoyang88@ebscn.com。
• 张安宁：联系电话021-22169042，邮箱zhanganning@ebscn.com。

行业及公司评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%-5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料或存在重大不确定性事件。

声明与注意事项

• 本报告基于假设，分析结果可能因不同假设而有重大差异。
• 估值方法和模型有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告仅供本公司客户使用，不构成任何投资建议。
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