交通运输行业2021年四季度投资策略：成长的物流，复苏的客运-20210914-天风证券-20页_818kb

交通运输行业2021年四季度投资策略总结

核心内容

2021年四季度交通运输行业投资策略聚焦于供应链物流、航空与航运、交通基础设施三大领域，认为行业在宏观经济复苏和政策支持下，存在结构性机会。整体行业评级为“强于大市”，主要观点包括：

• 供应链物流：受益于大宗商品涨价，头部企业盈利加速增长，信用风险下降，具备戴维斯双击潜力。
• 航空与航运：疫情后需求有望大幅回升，航空和航运景气高度与长度均可能超预期。
• 交通基础设施：具备低估值、高股息特征，部分公司已显现盈利拐点，投资价值凸显。

主要观点

1. 成长的供应链物流

• 大宗供应链：行业规模庞大，但集中度低，头部企业凭借成本优势和运营效率快速提升市场份额。随着大宗商品价格持续上涨，行业盈利加速增长，信用风险下降，具备戴维斯双击（盈利与估值同步提升）机会。
• 智能物流：作为高端制造的重要配套，智能仓储物流产业在宏观层面面临两大矛盾（物流总费用下降目标、用工成本上升）和三大催化因素（高端制造集群化、国产替代趋势、制造业与物流业融合），未来3-5年成长空间广阔。
• 快递行业：价格竞争阶段性缓和，盈利有望出现拐点。政策支持和成本调整推动行业向精细化、专业化发展，物流外包渗透率提升。

2. 复苏的航空与航运

• 航空：疫情缓解后，航空客运需求有望显著增长。同时，供给端因小航司亏损和飞机制造减产，景气周期有望延长。双减政策（减税、减负）将推动航空需求增长。
• 集运：疫情导致的生产消费错配和运输紊乱，使集运市场迎来景气周期。但需警惕四季度淡季运价回落的风险。
• 油运：行业仍处于复苏初期，运力增长快于需求恢复，需经历去产能过程（拆船）。四季度为运输旺季，运价有望季节性上涨，引发市场对周期复苏的预期。

3. 淘金交通基础设施

• 低估值高股息：交运基础设施公司（如大秦铁路、唐山港、宁沪高速、粤高速A、山东高速）具有稳定现金流和较高股息率，具备投资价值。
• 需求边际改善：机场和高铁的旅客量在波动中逐步恢复，投资机会显现。
• 价格向上拐点：部分公司（如唐山港、上港集团）的费率和单箱收入已出现回升迹象，价格可能持续上行。

关键信息

重点推荐标的

风险提示

1. 全球经济增速下滑：可能拖累航空、航运、铁路、公路等运输需求，影响企业盈利。
2. 大宗商品价格下跌：将削弱供应链物流的盈利能力。
3. 疫情反复：可能限制交通出行，拖累客运需求，尤其是航空和高铁。

结论

交通运输行业在2021年四季度展现出结构性复苏和成长机会，尤其在供应链物流、航空与航运、交通基础设施等领域。行业整体维持“强于大市”评级，重点推荐具备成长性、盈利改善和估值优势的标的，但需警惕全球经济下滑、大宗商品价格波动及疫情反复等风险。