20230827-国金证券-海外周度观察_拜登_宽财政_还能持续吗__17页_3mb

美国财政政策与海外经济分析总结

一、拜登“宽财政”政策分析

1. 财政赤字情况

• 美国今年初以来财政赤字“顺周期”扩张，赤字规模达到18770亿美元，为近十年高位（仅低于疫情期间水平），赤字增速达130%。
• 财政支出顺周期发力：直接补贴占比回落，区域发展、投资、培训类支出占比上升。

2. 拜登三大法案

• 《基建法案》：5500亿美元支出，主要用于基础设施建设。
• 《芯片法案》：2500亿美元投资半导体领域，预计2026年前支出持续增长。
• 《通胀削减法案》：4330亿美元支出，聚焦气候与能源，支出安排2024年可能进一步上升。
• 三大法案总支出规模约12万亿，支持基础设施、芯片制造和气候领域。

3. 收入端影响

• 税收调整：对富人增税，提高个人所得税扣除额（单身扣除额提升至13850美元，增长7%），低收入群体减税。
• 企业所得税减少：标普500企业盈利同比增速降至**-15%**，税收抵免部分（如半导体行业）新增税收体量低。
• 财政收入预测：2024年财政收入预计增至48万亿，2025年达50万亿，收入端支撑支出。

4. 中期展望

• 宽财政可能中期常态化，2024至2026年支出仍维持高位。
• 宽松税政能够弥补减税损失，财政可持续性较强。
• 政府杠杆率回落至112%，风险较低。

二、海外经济数据与事件

1. 制造业与服务业PMI数据

• 美国8月制造业PMI下挫至47，服务业PMI降至51。
• 英国、欧元区制造业及服务业PMI普遍收缩或跌破枯荣线，反映经济增长停滞。

2. 鲍威尔杰克逊霍尔会议讲话

• 利益表达偏向鹰派，强调“通胀尚未解决”，但承认去通胀“进展顺利”。
• 演讲引发市场波动，演讲当时美股下跌，后“谨慎货币政策”提振市场情绪。

3. 消费与出行

• 美国红皮书零售增速回升至2.9%。
• 德国外出用餐人数同比下滑，交通拥堵情况反弹。

4. 通胀与能源

• 原油价格回落：布伦特原油价格85美元/桶，WTI原油价格80美元/桶。
• 英国天然气价格回落至88便士。

5. 地产与信贷

• 美国7月新屋销售回升至71万套，成屋销售回落至407万套。
• 30年期抵押贷款利率升至7.2%，反映出资金面收紧。

三、风险提示

• 俄乌冲突持续时长超预期；
• 美欧“稳增长”政策效果不及预期；
• 新型病毒反复按压全球经济增长。

图表目录
图表引用涉及美国财政赤字走势、鲍威尔市场反应、PMI数据等，反映拜登经济学与海外经济表现。