20260731-银河期货-碳排放月报_中国政策强化配额稀缺性预期_欧盟拟放缓减碳节奏_24页_42mb

中国与欧盟碳市场分析总结（2026年7月）

核心内容

本报告分析了2026年7月中国与欧盟碳市场运行情况及基本面与政策面影响，总结如下：

一、行情回顾

中国碳市场

• 全国碳市场（CEA）：7月呈现“量价齐升、价格中枢上移”趋势，月均成交价87.59元/吨，环比上涨8.68%；成交量1496.41万吨，环比上涨15.92%；成交额13.11亿元，环比上涨25.97%。
• 交易结构：大宗协议交易占比67%，成交量环比上涨25.65%，显示企业配额调整需求增强；挂牌协议成交量基本持平，但均价上涨9.25%，反映市场谨慎追涨。
• 地方碳市场：整体成交活跃度回落，均价40.50元/吨，环比下降10.96%；成交量92.01万吨，环比下降23.75%；成交额3726.13万元，环比下降32.11%。广东为成交主力，但均价下降；北京和湖北交易回升，但上海、深圳及天津、重庆交易收缩严重。
• CCER市场：成交均价84.81元/吨，环比上涨2.46%；成交量215.86万吨，环比下降5.13%；成交额18306.05万元，环比下降2.80%。CCER与CEA价差收窄至1.20元/吨，显示价格趋同。

欧盟碳市场

• EUA现货拍卖：月均价80.24欧元/吨，环比上涨3.15%；7月9日创月内低点77.70欧元/吨，中下旬因能源风险溢价上升推升价格，月末回落至81.40欧元/吨。
• EUA期货市场：连续合约与主力合约均价分别为80.53欧元/吨和81.09欧元/吨，环比分别上涨3.12%和2.46%；连续合约成交量环比下降57.30%，持仓量上涨11.63%；主力合约成交量和持仓量分别下降9.89%和1.90%。

二、基本面情况

中国

• 经济运行：上半年GDP增长4.7%，工业和能源需求支撑配额需求，但房地产偏弱和高排放行业景气分化限制增量。
• 工业生产：规模以上工业增加值同比增长5.4%，制造业和电力、热力、燃气及水生产供应业增长较快。
• 能源需求：火电出力维持高位，工业用电需求支撑碳市场，但水泥行业产量下降，影响配额需求。
• 出口韧性：外贸增长16.9%，出口增长13.4%，对制造业和工业用能形成支撑。
• 投资与价格：固定资产投资承压，CPI温和上涨，PPI同比回升但环比仍有压力。

欧盟

• 能源供应风险：美伊冲突推升天然气风险溢价，欧洲储气水平上升，但供应恢复存在不确定性。
• 气电成本：天然气价格上涨高于煤炭，气电利润优势收窄，火电成本上升推升配额需求。
• 出口与需求：欧盟出口额连续回落，外需走弱制约制造业开工及配额需求弹性。
• 工业与经济：工业品价格边际改善，但经济修复动能偏弱，对碳价支撑有限。

三、政策面情况

中国

• “十五五”碳达峰行动方案：明确碳排放双控、能源转型及全国碳市场建设方向，强化配额稀缺性和履约约束。
• 行业配额方案：发电行业基准下调，预分配比例由70%降至50%，钢铁、水泥、铝冶炼采用碳排放强度系数法，进一步强化效率约束。
• 绿电与碳市场联动：多地发布绿电核算与溯源标准，推动碳资产金融化和碳排放管理体系建设。
• 碳市场发展：全国碳市场累计成交量突破9.17亿吨，覆盖重点排放单位3378家，占全国排放量的65%以上。

欧盟

• EU ETS改革：拟放缓配额递减节奏，2031-2035年线性递减因子调整为3.7%，2036-2040年进一步降至1.7%；延长部分行业免费配额退出时间至2038年，与脱碳投资挂钩，提升履约灵活性。
• CBAM与国际碳信用：CBAM免费配额退出时间延后，拟引入高质量国际碳信用，但不得直接用于EU ETS履约。
• 其他政策：发布ESRS修订版、碳移除与碳农业认证条例、数字产品护照注册系统等，推动碳市场与可持续发展、绿色贸易规则衔接。

四、后市展望

中国碳市场

• 短期走势：碳价预计高位震荡，政策收紧和履约需求支撑中长期价格中枢上移。
• 市场影响：大宗协议交易放量，但挂牌协议成交意愿谨慎，企业头寸调整推动市场活跃度。
• 行业影响：发电行业配额调整方案落地将强化履约约束，钢铁、水泥等行业景气分化限制需求扩张。

欧盟碳市场

• 短期走势：EUA预计偏强运行，能源供应风险和履约需求共振，推动价格上行。
• 市场影响：冬季补库临近，LNG供应和霍尔木兹海峡运输不确定性增加，可能推动TTF气价高位运行。
• 政策影响：ETS改革将影响中长期配额供给路径，但不会改变2026年清缴义务，短期仍受履约采购支撑。

五、风险提示

• 市场波动：政策不确定性、能源供应变化及履约交易节奏可能加大短期波动。
• 配额释放：中国配额调整方案若落地，可能影响市场供需格局。
• 国际因素：美伊冲突、LNG供应恢复及欧盟与他国政策协调将影响欧盟碳市场走势。
• 数据与分析：本报告所载数据及观点基于合规渠道，分析逻辑基于职业理解，不构成投资建议。