20260901-开源证券-古井贡酒-000596.SZ-公司信息更新报告_降库存_促动销_夯实基础再出发_4页_818kb

古井贡酒（000596.SZ）信息更新报告总结

核心内容

本报告为古井贡酒（000596.SZ）的最新信息更新报告，发布日期为2026年9月1日，投资评级为“增持”，分析师为张宇光和逄晓娟。

财务概况

股价与市值

• 当前股价：100.88元
• 一年最高最低价：177.01元 / 75.20元
• 总市值：533.25亿元
• 流通市值：412.20亿元
• 近3个月换手率：92.14%

财务预测（单位：亿元）

营收与利润变化

• 2026H1 营业总收入：101.3亿元，同比-27.0%
• 2026H1 归母净利润：21.6亿元，同比-40.9%
• Q2 营业总收入：26.9亿元，同比-43.3%
• Q2 归母净利润：5.6亿元，同比-58.1%
• 2026年归母净利润预计下降19.2%，2027年增长6.7%，2028年增长10.7%
• 2026年EPS预计为5.43元，对应PE为18.6倍

成本与费用

• 单Q2销售毛利率同比+7.0pct至78.7%
• 销售费用率同比+17.6pct，管理费用率同比+3.4pct
• 归母净利率同比-7.4pct至20.8%

现金流

• 2026H1 销售收现：104.2亿元，同比-31.5%
• Q2 销售收现：29.6亿元，同比-57.6%
• 现金流承压明显，公司采取措施降低对经销商的回款要求

主要观点

降库存、促动销

• 公司2026年重点放在“去库存、促动销”，加速报表出清，夯实渠道基础
• 未来修复弹性较大，维持“增持”评级

产品与区域表现

• 中高档产品收入下降幅度较大，年份原浆/古井贡酒/黄鹤楼及其他收入分别为79.7/10.5/9.8亿元，同比-27.3%/-11.1%/-34.6%
• 区域表现方面，华北市场收入下降最明显，同比-50.7%，华中/华南分别-25.8%和-21.5%

财务健康度

• 资产负债率持续下降，2026E为28.5%，2028E为26.9%
• 流动比率与速动比率提升，反映短期偿债能力增强
• 总资产周转率保持稳定，2026E为0.4，2028E为0.4
• 应收账款周转率稳定，应付账款周转率略有下降

关键信息

• 风险提示：宏观经济波动可能影响需求，省外扩张不及预期
• 估值方法局限性：分析基于假设，估值结果不保证交易价格
• 投资者适当性：本报告适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者
• 分析师承诺：报告内容基于独立、客观研究，不与推荐意见直接相关

结论

古井贡酒在2026年面临收入与利润下降的压力，但公司已将重点转向去库存、促动销，通过降低对经销商的回款要求来缓解现金流压力。尽管费用具有一定刚性，但毛利率有所提升，归母净利润预计在2027年和2028年逐步恢复增长。分析师维持“增持”评级，认为公司未来修复弹性较大。投资者需注意宏观经济波动及省外扩张风险，建议结合自身情况审慎决策。