20240417-国元证券-浙江仙通-603239.SH-公司点评报告_业绩符合预期_新项目持续开拓_3页_1mb

浙江仙通(603239)公司点评报告总结

业绩亮点

• 2023年业绩超预期增长：公司发布2023年年报，全年营收同比增长1381%至1066亿元，归母净利润同比增长1968%至151亿元，扣非净利润同比增长2414%至147亿元。第四季度单季归母净利润环比增长2521%，扣非净利润环比增长2424%。

• 2024年第一季度业绩：2024年第一季度营收同比增长2044%至270亿元，但环比下降18.69%；归母净利润环比下降32.1%，同比仍大幅增长。

业务拓展与收入增长驱动

• 新能源高端产品线持续受益：公司新能源高端产品线进入收获期，获得多个高端车型定点，包括大众、上汽、智界、极氪、通用、奥迪等车型的项目。

• 新工厂产能释放加速营收增长：公司新工厂产能逐步投产，并预计随着定点项目量产，公司营收将保持高增长。

盈利能力大幅改善

• 高毛利水平：2024年第一季度销售毛利率高达33.49%，同比提升3.56个百分点，净利率达19.27%，同比大幅提升。

• 成本优势显著：尽管原材料价格回落，公司在行业内具备强大的成本控制能力，在同行普遍亏损或微利情况下，公司有望继续扩大市场份额。

投资建议

• 业绩预测：预计公司2024-2026年营业收入分别为1356亿元、1720亿元、2127亿元，归母净利润分别为220亿元、298亿元、390亿元。当前最新股基本每股收益为0.81元，力争未来三年每股收益持续高增长。

• 估值：预计对应PE分别为194.9倍、144.1倍、110.1倍。

• 评级：维持“增持”评级，目标价从1585元上调至1871元。

主要风险

• 宏观经济不确定性：包括国内汽车产销不及预期的风险。

• 成本控制与原材料价格波动：原材料依赖进口可能存在价格波动风险。

• 项目量产不及预期：无边框车门渗透率不达预期，可能导致增量未能完全释放。

• 产能扩张带来的经营风险：固定资产规模增加可能带来经营压力。

综上，浙江仙通在新能源汽车蓬勃发展的背景下，凭借产品竞争力、成本优势和持续扩张产能，有望维持高速增长并提升盈利能力。