医药生物行业2025年三季报财报总结_业绩分化_医疗设备板块显现拐点_21页_1mb

医药生物行业2025年三季报财报总结

1. 分析要点

• 整体表现：

  • 2025前三季度行业营收17876.4亿元，同比下滑2%；归母净利1435.7亿元，同比下滑6.43%。
  • Q3业绩改善明显，营收同比增长0.51%，归母净利同比下滑0.95%，医疗器械和医疗服务表现突出。

• 细分行业分析：

  • 原料药：业绩承压，价格处于历史低位，但中长期因合规产能和国际认证将迎来机会（如山河药辅、威尔药业）。
  • 化学制剂/创新药：业绩逐季改善，创新药进入收获期，生物制品下滑收窄（如百济神州、艾力斯）。
  • 中药：呈现结构性机会，健康养生需求增长推动产品需求（如达仁堂、佐力药业）。
  • 医药商业/医疗器械/医疗服务：业绩环比改善，医疗服务和医药商业利润端增长显著（如药明康德、迈瑞医疗）。

2. 分配建议

• 重点推荐企业：

  子行业	推荐企业
  原料药	山河药辅、威尔药业
  化学制剂	百济神州、艾力斯、三生国健、和黄医药
  中药	达仁堂、佐力药业
  生物制品	康泰生物
  医药商业	益丰药房、大参林
  医疗服务	药明康德
  医疗器械	迈瑞医疗、开立医疗、海泰新光、祥生医疗、美好医疗、伟思医疗

3. 风险提示

• 细分行业内分化加剧，政策变动、原材料价格波动及销售不及预期是主要风险点。
• 估值风险已阶段性降低，长期修为优胜劣汰阶段，关注合规产能与国际化的优质公司。

行业整体趋势

• 医药生物行业呈现业绩分化，Q3业绩环比改善，医疗设备板块尤其值得关注。长期来看，创新药、原料药中长期成长性良好，政策驱动与行业整合将是决定性因素。

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