20250918-广发期货-_有色_日报_8页_2mb

铜产业分析

• 价格与价差
  SMM 1#电解铜价报80600元/吨，升贴水60元；广东地区价差40-43元。精废价差2043元，沪伦比值8.07，洋山铜溢价55元。
• 基本面
  矿端供应紧张，供需恶化幅度有限；下游需求受消费电子拖累，但终端需求韧性较强。库存方面，国内社会库存1542万吨，LME库存回落，SHFE仓单增至14.98万吨。
• 宏观与展望
  美联储降息25bp，需关注后续非农及通胀数据。短期铜价震荡偏强，中长期需等待宏观复苏交易或铜商品属性共振。

铝产业分析

• 价格与价差
  铝价主力合约收跌，社会库存63万吨，LME库存增至48万吨。氧化铝产量环比微增，电解铝进口量同比下降。
• 基本面
  国内供应过剩，社会库存累库，成交偏弱；行业开工率处于高位，下游需求未见明显改善，去库拐点仍需观察。
• 宏观与展望
  美联储降息落地，国内政策窗口期利好频发。短期铝价震荡，预计主力合约区间震荡于20600-21000元/吨。

锌产业分析

• 价格与价差
  SMM 0#锌锭价22160元，升贴水-65元；LME锌库存去库，沪伦比值回落。
• 基本面
  上游矿端逐步复产，TC上行支撑冶炼利润，但需求旺季表现分化；国内仓单累库，进口倒挂，价格承压。
• 宏观与展望
  供给宽松与需求韧性形成博弈，短期价格受宏观扰动上行空间有限，中长期需关注需求改善及LME库存去化情况。

锡产业分析

• 价格与价差
  SMM锡均价27.25万元/吨，进口盈亏收窄，仓单周度增库。
• 基本面
  老挝原料供应受凉季影响，需求端消费电子下滑明显，焊料订单减少，库存压力大。
• 宏观与展望
  料价短期承压，若原料供应不及预期或需求改善超预期，价格或触及区间上限285000-295000元/吨。

镍产业分析

• 价格与价差
  SMM电解镍均价12.36万元，进口升贴水收窄，中外价差倒挂。
• 基本面
  国产电积镍成本下探，进口矿价高企，供需矛盾渐显。产业链下游需求不及预期，库存累库加剧。
• 宏观与展望
  短期镍价或震荡下行，需关注原料端变化与排产进度，主力合约参考区间120000-125000元/吨。

不锈钢产业分析

• 价格与价差
  不锈钢价格小幅下跌，红土矿价格坚挺，镍矿进口维持高位。
• 基本面
  印尼镍矿产量下降，加工费下调；下游采购以补库为主，春季排产增加但需求未达预期，库存去化乏力。
• 宏观与展望
  政策窗口期叠加原料端支撑，但终端需求未明显好转，预计价格区间震荡于800-13400元/吨。