20220715-财通证券-中鼎股份-000887.SZ-再获新能源主机厂定点_底盘业务持续放量_3页_696kb

文档总结

核心内容

本报告为财通证券对一家新能源汽车零部件供应商的证券研究报告，首次发布“增持”投资评级。报告重点分析了公司近期获得新能源主机厂项目定点、在手订单情况、未来成长空间及财务预测。

主要观点

• 新能源项目定点：公司成功获得某头部新能源主机厂空气悬挂产品的项目定点，将为其新平台项目提供空气供给单元，项目周期为7年，预计总金额约7.67亿元。
• 在手订单充足：2022年初至今，公司获得国内外多个主机厂定点项目，累计在手订单金额达135.9亿元，预计每年贡献约27.18亿元营收。
• 三大产品持续放量：
  • 底盘轻量化总成：约85.73亿元
  • 空悬系统空气供给单元：约37.11亿元
  • 热管理管路总成：约10.27亿元
• 成长空间广阔：公司产品受益于汽车电动化与智能化趋势，尤其是空气悬挂系统渗透率有望快速提升，同时热管理管路价值量提升，底盘轻量化技术具备高性价比，未来增长潜力大。

关键信息

项目定点与订单情况

• 公司获得新能源主机厂空气悬挂产品项目定点，预计为公司带来7.67亿元收入。
• 在手订单总金额达135.9亿元，预计每年贡献约27.18亿元营收。
• 项目生命周期集中在5年左右，显示公司业务具有较强的持续性。

财务预测

盈利能力

• 毛利率：稳定在23%左右，2024E预计略有提升至24%。
• 净利润率：从2020年的4%提升至2024E的9%。
• ROE：从2020年的5%提升至2024E的12%。
• ROA：从2020年的3%提升至2024E的8%。
• ROIC：从2020年的4%提升至2024E的9%。

资产与负债情况

• 资产负债率：从2020年的53%下降至2024E的35%。
• 流动比率：从2020年的1.89下降至2024E的0.82。
• 速动比率：从2020年的1.40下降至2024E的0.32。
• 股东权益：从2020年的8986百万元增长至2024E的13203百万元。

现金流与运营效率

• 经营活动现金流：2022E预计为592百万元，2024E预计为1110百万元。
• 投资活动现金流：2022E为-4181百万元，2024E为-1611百万元。
• 融资活动现金流：2022E为-1154百万元，2024E为-1147百万元。
• 固定资产周转天数：从2020年的127天增加至2024E的404天。
• 流动资产周转天数：从2020年的325天下降至2024E的124天。

投资建议

• 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 估值：2022E PE为22.29倍，2024E PE为15.01倍，显示估值逐步下降，但成长性仍被看好。

风险提示

• 下游客户销量不及预期
• 盈利能力不及预期
• 宏观经济下行风险

附录：分析师信息

• 分析师：李渤
• SAC证书编号：S0160521050001
• 邮箱：libo@ctsec.com

数据来源

• 数据来源：Wind数据，财通证券研究所