20181107-东吴证券-机械设备行业点评报告_10月挖掘机同比+45_全年累计销量创历史新高_12页_3mb

2018年10月挖掘机市场总结

核心内容

2018年10月，中国挖掘机销量达到15274台，同比增长44.9%，环比增长14%。1-10月累计销量为171516台，创下历史新高，预计全年销量将超过20万台。该数据表明，挖掘机市场在2018年持续保持高增长态势。

主要观点

• 行业整体表现强劲：10月挖掘机销量同比增长显著，且1-10月累计销量已超越2011年同期的历史最高水平。预计第四季度销量将达到5万台，全年销量有望达到20万台，显示出行业持续向好的趋势。
• 国产品牌市占率提升：10月国产品牌市占率为57.95%，日系、韩系、欧美品牌市场份额分别为14.06%、11.81%、16.18%，其中日系和欧美品牌市场份额略有下降，而韩系品牌则持续回升。
• 出口表现亮眼：10月出口销量为1782台，同比增长104.6%，出口正在成为新的增长点。受益于“一带一路”政策的推动，预计未来出口将持续增长。
• 区域销量稳定：东部、中部、西部地区销量分别增长63%、44%、18%，各地区市占率基本保持稳定，显示国内市场整体需求强劲。
• 产品结构变化：小挖销量增长势头强劲，占比持续扩大，而中大挖销量增速放缓，占比下降。这可能是由于小挖需求更加旺盛，且基数相对较低。
• 下游需求分化：房地产投资增速略有放缓，但房屋新开工面积保持增长，开发商采取高周转模式，有助于工程机械需求的持续增长。同时，基建投资有望反弹，政策放松将对行业有利。
• 环保与标准切换推动更新需求：国三切换国四标准将加快设备更新需求，有助于延长行业景气周期。
• 投资建议：持续推荐三一重工，因其全系列产品线竞争优势、龙头地位稳固以及出口超预期。同时推荐恒立液压，关注徐工机械、柳工、中国龙工、中联重科等企业。

关键信息

• 三一重工：10月销量3546台，同比增长41%，环比持平，累计销量39173台，同比增长58%，市占率22.84%。
• 徐工：10月销量1825台，同比增长43%，环比增长22%，累计销量同比增长70%。
• 柳工：10月销量1270台，同比增长101%，环比增长56%，累计销量同比增长81%。
• 出口数据：10月出口销量1782台，同比增长104.6%，占总销量的11.67%。
• 区域表现：东部、中部、西部地区销量分别增长63%、44%、18%，各地区市占率基本稳定。
• 产品结构：小挖、中挖、大挖销量分别为7750台、5362台、2162台，同比增长52.89%、39.96%、31.75%，分别占比51%、35%、14%。
• 下游数据：房地产投资完成额同比增长8.9%，1-9月累计增长9.9%；房屋新开工面积同比增长20.3%；基建投资增速有所放缓，但政策放松有望推动反弹。
• 风险提示：包括一带一路实施低于预期、固定资产和房地产投资低于预期等。

总结

2018年10月，挖掘机市场表现强劲，销量同比增长44.9%，累计销量创下历史新高。国产品牌市占率持续提升，出口增长显著，成为新的增长点。小挖销量增长势头强劲，而中大挖增速放缓。房地产投资增速略有放缓，但房屋新开工面积保持增长，基建投资有望反弹，政策放松将对行业有利。三一重工稳居行业第一，徐工、柳工等企业表现良好，恒立液压等成长性企业值得关注。行业整体景气周期有望延长，但需关注一带一路实施及固定资产投资等风险因素。