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沪锌市场周报总结（2025.12.19）

核心内容概览

本周沪锌市场整体呈现震荡调整态势，主力合约周线跌幅为 2.29%，收盘价为 23065元/吨。伦锌价格同样回调，跌幅 4.19%，收盘价为 3064美元/吨。沪伦比值回升，可能影响出口窗口的稳定性。整体来看，市场在宏观和基本面因素的共同作用下，呈现窄幅波动。

主要观点

1. 宏观面

• 美国11月核心CPI同比上涨 2.6%，创2021年以来最低，表明通胀压力有所缓解。
• 美联储主席最热人选哈塞特表示，CPI报告“好得令人震惊”，暗示美联储有较大降息空间。

2. 基本面

• 上游供应：全球锌矿产量环比增长 1.21%，同比增长 4.87%；中国锌矿进口量环比下降 32.48%，同比增加 3.28%。
• 精炼锌供应：ILZSG数据显示，2025年10月全球精炼锌产量 121.87万吨，消费量 121.93万吨，缺口 0.06万吨，较去年同期缺口缩小。
• 国内生产：2025年11月，国内锌产量 65.4万吨，同比增加 13.3%；1-11月累计产量 684.2万吨，同比增加 9.5%。
• 出口窗口：精炼锌进口量同比减少 67.39%，出口量同比增加 3824.82%，显示出口窗口打开，但需关注沪伦比值变化。

3. 需求端

• 镀锌板出口：10月镀锌板（带）出口量 32.81万吨，同比增加 14.57%，显示出口企稳回升。
• 房地产市场：1-11月房屋新开工面积同比减少 20.58%，竣工面积减少 17.58%，房地产开发企业到位资金同比减少 11.9%，地产板块拖累需求。
• 基建投资：1-11月基建投资同比增速 0.13%，显示基建需求疲软。
• 家电行业：冰箱产量同比增加 5.6%，空调产量同比减少 23.4%，但1-11月空调累计产量同比增加 1.6%，显示家电行业部分回暖。
• 汽车行业：11月汽车产销分别同比增长 3.4% 和 2.76%，显示汽车板块持稳向好。

4. 期现市场

• 持仓变化：沪锌前20名净持仓上升，但整体持仓量减少 11.88%，显示多头氛围下降。
• 价差变化：铝锌价差下跌 555元/吨，铅锌价差回升 295元/吨。
• 现货升贴水：国内0#锌锭现货价 23230元/吨，较上周下跌 2.11%，现货升水 155元/吨，较上周上涨 110元/吨；LME锌近月与3月价差 -27.35美元/吨，较11日减少 200.16美元/吨。
• 库存变化：LME精炼锌库存 99900吨，较12日增加 61.32%；上期所精炼锌库存 76017吨，较上周减少 5.66%；国内社会库存 118700吨，较11日减少 8.76%。

关键信息总结

价格走势

• 沪锌主力合约周跌幅 2.29%，收盘价 23065元/吨。
• 伦锌周跌幅 4.19%，收盘价 3064美元/吨。
• 沪伦比值回升，可能影响出口窗口。

供应端

• 全球锌矿产量增加，但进口量下降，显示国内采购倾向国产矿。
• 精炼锌供应预计下滑，国内炼厂利润收缩，产量可能下降。
• 供应缺口缩小，显示全球锌市趋于平衡。

需求端

• 镀锌板出口回升，但房地产和基建需求疲软。
• 家电行业部分回暖，汽车产销持稳。

期现市场

• 沪锌持仓量减少，多头氛围下降。
• 铝锌价差下跌，铅锌价差回升。
• 现货升水上涨，LME现货升水下滑。
• 国内库存下降，LME库存大幅增加。

技术面与展望

• 技术面显示持仓减量伴随价格调整。
• 预计沪锌将宽幅震荡，关注 2.28 位置支撑，上方 2.36 为阻力位。

风险提示

• 本报告基于公开资料，不构成投资建议。
• 市场变化较快，需关注后续政策及供需变化。

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