通信行业23A_2624Q1综述：行业分化加剧，聚焦新兴产业龙头-240514-上海证券-22页_1mb

通信行业2023年及2024年Q1行情与业绩总结

核心内容概览

本报告分析了2023年及2024年第一季度通信行业整体及细分板块的行情走势、业绩表现及未来发展趋势。重点聚焦在算力、光通信、物联网、运营商、通信终端及配件、设备商、卫星互联网等细分赛道，同时提出投资建议与风险提示。

主要观点

• 行业整体表现：2023年通信行业指数涨幅达25.42%，细分板块分化明显；2024年1-4月小幅上涨，通信设备板块领先。
• 算力板块：算力进入指数型增长阶段，AI模型的商用化和通用化将加速算力基础设施建设。
• 光通信板块：北美云厂商资本开支扩大，光模块需求持续增长，AI交换器件向更高速率发展。
• 物联网板块：终端连接数高速增长，B端业务成为主要增长点。
• 运营商板块：业绩稳健，积极布局新兴业务，如云服务和AI相关领域。
• 通信终端及配件：数字化与智能化趋势带来更高的数据传输需求，相关企业受益。
• 设备商：传统设备商增长稳健，AI设备需求增加，北美云厂商资本开支上调。
• 卫星互联网：低轨卫星建设加速，与Starlink合作的厂商有望受益。

行情回顾

1.1 2023年通信行业行情

• 整体表现：中信一级通信行业指数涨幅25.42%。
• 细分板块：
  • 电信运营II：27.00%
  • 通信设备：25.56%
  • 增值服务II：12.57%
  • 通讯工程服务：34.59%
• 驱动因素：AI热潮推动光模块、交换机等设备提供商及三大运营商上涨，下半年受宏观环境影响涨幅回落。

1.2 2024年1-4月通信行业行情

• 整体表现：中信一级通信行业指数涨幅6.49%。
• 细分板块：
  • 电信运营II：5.41%
  • 通信设备：10.09%
  • 增值服务II：-21.22%
  • 通讯工程服务：-6.26%
• 趋势预测：AI基础设施建设提速，通信设备板块有望领涨，服务器、交换机、光模块等赛道增长空间较大。

业绩回顾

2023年及2024年Q1通信行业公司业绩分化明显：

• 三大运营商及中兴通讯：增收盈利能力稳健。
• 光模块企业：进入业绩兑现期，2024年Q1同比大幅增长。
• 线缆企业：普遍存在低增速或负增速。

各子板块分析

3.1 算力板块

• 趋势：计算量进入指数型增长阶段，数据量预计2027年达284.3ZB。
• 关键因素：AI模型商用化、通用化推动算力需求增长，推理侧算力增长显著。
• 重点公司：
  • 中贝通信：2023年营收增长8.27%，归母净利润增长32.21%，出海业务增长显著。
  • 菲菱科思：2023年营收下降11.80%，但通信设备组件类业务增长150.24%，汽车电子领域实现量产出货。

3.2 光通信板块

• 趋势：IDC集群化带动光互连需求增长，AI交换器件向1.6T、3.2T等更高速度发展。
• 关键因素：北美云厂商资本开支增长，光模块需求扩大。
• 重点公司：
  • 中际旭创：2023年营收增长11.16%，归母净利润增长77.58%，800G和400G光模块销售增长显著。
  • 新易盛：2023年营收下降6.43%，但归母净利润增长23.82%；2024年Q1营收增长85.41%，归母净利润增长200.96%。
  • 天孚通信：2023年营收增长62.04%，归母净利润增长81.14%，一季度营收增长154.95%，归母净利润增长202.68%。

3.3 物联网板块

• 趋势：终端连接数高速增长，B端业务持续发力。
• 关键因素：新技术如5G、AI、边缘计算推动行业发展。
• 重点公司：
  • 广和通：2023年营收增长36.65%，归母净利润增长54.47%；2024年Q1营收增长17.11%，归母净利润增长33.78%。
  • Redcap模组：推动5G应用落地，与多家行业合作伙伴共同开发高算力智能座舱平台。

3.4 运营商板块

• 趋势：业绩稳健增长，分红率提升，重视智能算力与云业务。
• 关键因素：转型“AI+”战略，加大研发投入。
• 重点公司：
  • 中国移动：2023年营收增长7.69%，归母净利润增长5.03%；2024年Q1营收增长5.17%，归母净利润增长5.49%。
  • 中国电信：2023年营收增长6.92%，归母净利润增长10.34%；2024年Q1营收增长3.65%，归母净利润增长7.68%。
  • 中国联通：2023年营收增长4.97%，归母净利润增长11.96%；2024年Q1营收增长2.34%，归母净利润增长7.98%。
• 研发投入：2023年三大运营商研发投入率分别提升至2.84%、2.57%、2.17%。

3.5 通信终端及配件板块

• 趋势：数字化转型带动信息传输需求增长。
• 重点公司：
  • 和而泰：2023年营收增长4.86%，归母净利润增长14.15%。
  • 拓邦股份：2023年营收增长3.35%，归母净利润增长14.15%。

3.6 设备商板块

• 趋势：传统设备商稳步增长，AI设备需求上升。
• 重点公司：
  • 中兴通讯：2023年营收增长1.05%，归母净利润增长15.41%。
  • 烽火通信：2023年营收增长0.68%，归母净利润增长24.39%。

3.7 卫星互联网板块

• 趋势：低轨卫星建设加速，Starlink合作厂商有望受益。
• 重点公司：
  • 信维通信：2023年营收增长-12.13%，归母净利润增长6.97%。

投资建议

• 算力：中贝通信、菲菱科思
• 光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信
• 物联网：广和通
• 运营商：中国移动、中国联通、中国电信
• 通信终端及配件：和而泰、拓邦股份
• 设备商：中兴通讯、烽火通信
• 卫星互联网：信维通信

风险提示

• 下游需求不及预期
• 新技术落地和商业化不及预期
• 产业政策转变
• 宏观经济不及预期