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拓邦股份 (002139.SZ) 2021年12月8日公告总结

核心内容概述

拓邦股份于2021年12月8日发布公告，宣布计划在南通市投资建设锂电池项目，总投资金额达50亿元。该项目将涵盖方形铝壳电芯、软包电芯、大圆柱电芯以及电池PACK产线的建设，旨在顺应储能市场需求的快速增长，提升公司在锂电业务领域的竞争力。

项目详情

• 总投资金额：50亿元
• 总产能：电芯6GWh，电池包4GWh
• 项目分期：
  • 一期：投资16亿元，产能2GWh电芯 + 1GWh电池包
  • 二期：投资17亿元，新增产能2GWh电芯 + 1.5GWh电池包
  • 三期：投资17亿元，新增产能2GWh电芯 + 1.5GWh电池包
• 一期分两阶段投产：
  • 第一阶段：投资7.5亿元，产能1.3GWh电芯
  • 第二阶段：新增产能0.7GWh电芯 + 1GWh电池包

市场背景与需求分析

• 通信储能：5G基站配套及4G存量基站的铅酸电池替代带来巨大需求，预计2025年中国新建及改造的5G基站后备电池需求将超过50GWh。
• 家庭储能：国家发改委发布政策，要求峰谷电价价差不低于4:1，推动用户侧储能市场加速发展，提升储能经济性。
• 行业趋势：储能市场正从政策补贴驱动向市场化竞争驱动转变，下游景气度进入二阶导拐点。

公司锂电业务发展

• 公司重点布局“储能+小型动力”市场，提供电芯、BMS、电池包等产品和系统解决方案。
• 2021年上半年锂电业务收入4.27亿元，同比增长54%，3年CAGR达90%。
• 公司中标“中国铁塔股份有限公司2021年备电用磷酸铁锂电池产品集中招标项目”，中标份额17%，中标金额2.414亿元，进一步打开通信大客户市场。

投资建议与估值

• 投资评级：买入-A
• 目标价：31.09元（对应目标市值385亿元）
• 目标市值：385亿元
• 业绩预测：
  • 2021年：营收72.86亿元，净利润6.82亿元
  • 2022年：营收97.92亿元，净利润11亿元
  • 2023年：营收129.25亿元，净利润15.06亿元
• 财务指标：
  • 毛利率：23.9%-24.4%
  • 营业利润率：11.1%-13.8%
  • 净利润率：9.4%-11.7%
  • ROE：16.3%-25.2%
  • ROIC：28.9%-55.6%
  • 市盈率（PE）：40.0-18.1倍
  • 市净率（PB）：6.5-4.6倍
  • P/S：3.7-2.1倍
  • EV/EBITDA：27.9-12.9倍

风险提示

• 投资协议不能生效
• 扩产进程低于预期
• 锂电池行业竞争加剧

股价表现

• 2021年12月8日收盘价：22.04元
• 6个月价格区间：7.32/22.17元
• 12个月相对收益：134.63%
• 12个月绝对收益：139.03%

财务数据摘要

关键信息总结

• 扩产计划：50亿元投资建设锂电池项目，顺应储能需求增长。
• 市场前景：通信和家庭储能需求加速释放，行业进入市场化阶段。
• 业绩增长：锂电业务成为公司增长新动能，预计未来三年持续高增长。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入-A”评级，目标价31.09元。
• 财务健康：公司具备良好的盈利能力与增长潜力，财务指标持续优化。

分析师信息

• 张真桢：分析师，SAC执业证书编号：S1450521110001
• 报告联系人：刘浩天
• 联系方式：liuht1@essence.com.cn

公司评级体系

• 收益评级：买入（15%以上收益）、增持（5%-15%）、中性（-5%至5%）、减持（-15%至-5%）、卖出（-15%以上）
• 风险评级：A（正常风险）、B（较高风险）

免责声明

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