20240430-西南证券-李子园-605337.SH-2024年一季报点评_毛利率表现亮眼_激励目标彰显信心_5页_1mb

李子园2024年一季报分析报告

业绩概况

一季度实现营业收入33亿元，下滑32%；归母净利润0.6亿元，下滑38%；扣非净利润同比增长11%。

分析要点

1. 业务进展

   • 新品升级：推出零蔗糖甜牛奶、零脂肪乳酸菌饮品
   • 渠道拓展：重点发展小餐饮及早餐渠道
   • 区域结构：华东、华中、西南贡献主要收入，华北大区仍有增长空间

2. 财务表现

   • 毛利率达38.2%，同比提升16个百分点
   • 销售费用率下降0.9个百分点至10.8%
   • 扣非利润增长主要来自产品结构优化

3. 未来规划

   • 可转债募资6亿元，扩建产线
   • 员工持股计划覆盖379人，设定较高业绩目标

投资建议

评级： 买入（维持）
盈利预测： 2024-2026年归母净利润将达28亿、33亿、39亿元，动态PE分别为17、15、13倍

风险提示

全国化拓展不及预期、原材料成本波动、产能投放进度风险

核心数据

• 总市值491.5亿元
• 扣非净利润增长11%基数
• 毛利率38.2%创新高