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港口煤价出现回调 —— 煤炭行业周报（20181022）

核心内容

本周煤炭行业整体呈现价格稳中有涨的态势，但港口煤价出现回调迹象，反映出市场供需关系的变化及政策与外部因素的综合影响。本报告从基本面、库存、物流、下游行业等多个角度对煤炭市场进行了分析，并提出了相应的投资建议和风险提示。

主要观点

动力煤价格走势

• 港口价格：本周秦皇岛5500大卡动力煤价格继续上涨，最新报价为673元/吨，较上周上涨7元/吨，但周五价格回落2元/吨。
• 主产地价格：主产地动力煤价格整体上涨，榆林5800大卡动力煤价格为417元/吨，较上周上涨6元/吨；鄂尔多斯5500大卡动力煤价格为375元/吨，较上周上涨4元/吨。
• 国际煤价：国际动力煤价格继续回落，欧洲ARA港、理查德RB、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价分别为97.9美元/吨、98.43美元/吨和106.92美元/吨，较上周分别下跌0.88美元/吨、1.13美元/吨和1.89美元/吨。
• 供需背景：煤价上涨主要由淡季补库驱动，而非真实需求增长。受进口煤减少预期、环保政策限制、大秦线检修及运费上涨等因素影响，电厂提前补库，库存上升明显。当前电厂库存已处于高位，补库积极性下降，大秦线检修即将结束，港口供给将上升，短期煤价可能承压。

炼焦煤价格走势

• 港口价格：本周港口炼焦煤价格保持平稳，京唐港山西产主焦煤库提价为1745元/吨，与上周持平。
• 主产地价格：主产地炼焦煤价格稳中有涨，柳林高硫主焦煤含税价上涨20元/吨，灵石高硫肥煤含税价上涨30元/吨。
• 澳洲焦煤：澳洲焦煤价格小幅上涨，京唐港澳洲产主焦煤库提价上涨50元/吨。
• 供需分析：炼焦煤市场整体供不应求，但随着焦炭价格企稳，焦企补库趋于结束，炼焦煤继续上涨动力不足。

关键信息

库存情况

• 六大发电集团：截至10月19日，六大发电集团动力煤库存为1544.9万吨，环比增加38.96万吨，库存可用天数为31天；重点电厂库存为7923万吨，同比增加1123万吨（16.5%）。
• 秦皇岛港库存：截至10月19日，秦皇岛港煤炭库存为473万吨，较上周减少15万吨。
• 钢厂库存：国内大中型钢厂焦煤库存可用天数为14天，与上周持平。

物流情况

• 国内海运费：秦皇岛到广州运价为53.3元/吨，较上周下跌2.4元/吨。
• 港口调入调出量：秦皇岛港周均调入量为38.93万吨，较上周减少0.51万吨；周均调出量为41.07万吨，较上周减少8.87万吨。

下游行业表现

• 钢价指数：Myspic综合钢价指数为162.34，较上周上涨0.39%。
• 钢材库存：全国主要钢材库存为1029.99万吨，较上周减少36.74万吨。
• 焦炭价格：天津港一级冶金焦平仓价为2625元/吨，较上周上涨100元/吨。
• 尿素价格：山西地区尿素价格为2085元/吨，较上周下跌40元/吨。

投资建议

• 配置价值：当前煤炭龙头公司业绩确定性强，估值具有优势，具备较好的配置价值。
• 防御性策略（退可守）：
  1. 预计四季度煤价将继续维持高位；
  2. 龙头公司股息率较高，如神华（4.6%）、陕西煤业（5.3%），具有较好的安全边际。
• 进攻性策略（进可攻）：
  1. 油价上涨可能成为煤价上涨的催化剂；
  2. 四季度若出现极端恶劣天气，也可能推动煤价上涨。
• 个股建议：重点关注中国神华、陕西煤业、兖州煤业。

风险提示

• 政策风险：政策可能加大先进产能释放力度，影响市场供需平衡；
• 宏观经济风险：宏观经济不及预期可能导致煤炭需求下降。

评级说明

分析师信息

• 分析师：唐宗辰
• 执业证书编号：S0930516070001
• 联系电话：0755-23945527
• 邮箱：tangzongchen@ebscn.com