银行业银行研思录之十七_Delta_EVE的源起与展望_26页_1mb

银行 $\Delta \mathrm{EVE}$ 指标分析总结

核心内容

$\Delta \mathrm{EVE}$（经济价值权益变动）是衡量银行账簿利率风险（IRRBB）的核心指标，用于评估利率变动对银行资产、负债及表外业务经济价值的冲击。它关注的是整个剩余期限内资产、负债及表外项目现金流的净现值变化，与 $\Delta NII$（净利息收入变动）相比，更侧重于长期净值与资本缓冲。

主要观点

1. $\Delta \mathrm{EVE}$ 是国际监管框架下的关键指标，2016年巴塞尔委员会设定6类标准化利率冲击情景与监管阈值，2018年我国正式落地应用。
2. $\Delta \mathrm{EVE}$ 对国有银行约束更强，需满足 $\Delta \mathrm{EVE}/$ 一级资本净额 $\leq 15%$。
3. 国内银行，尤其是大行，存在“长资产、短负债”的特征，导致在利率平行上行情景下承受较大压力。
4. 随着财政扩张、政府债期限拉长、存款结构变化等，$\Delta \mathrm{EVE}$ 压力持续上升。
5. 2026年年初，由于利率冲击情景调整（25bp），$\Delta \mathrm{EVE}$ 压力有所缓释，但这一调整为一次性政策，不能作为常态。

关键信息

1. $\Delta \mathrm{EVE}$ 与 $\Delta NII$ 的区别

• $\Delta NII$：关注未来12个月净利息收入变化，侧重短期盈利。
• $\Delta \mathrm{EVE}$：关注整个剩余期限内现金流的净现值变化，侧重长期资本缓冲。

2. $\Delta \mathrm{EVE}$ 计量方式

• 计算公式为：
  $$
  \Delta \mathrm{EVE} = \text{冲击后 EVE} - \text{基准 EVE}
  $$
• EVE 为资产、负债及表外项目的现金流净现值之差。

3. $\Delta \mathrm{EVE}$ 的主要风险类型

• 缺口风险：资产久期长于负债久期，利率上行时资产现值下降幅度大于负债。
• 基准风险：不同定价基准的变化不一致，如 LPR 贷款与挂牌利率存款。
• 期权性风险：客户或银行可提前还款、支取等行为带来的现金流不确定性。

4. 资负结构与 $\Delta \mathrm{EVE}$ 的关系

• 资产端：以贷款和债券为主，贷款以浮动利率为主，存量期限约0.5年；债券以政府债为主，存量期限约5.5年。
• 负债端：以活期存款为主，平均期限约3年；金融债、同业负债等平均期限约2.4年。
• 因此，长端净资产缺口为正，利率上行时对 $\Delta \mathrm{EVE}$ 影响最大。

5. 国内银行现状

• 截至2025年末，14家国股行均满足 $\Delta \mathrm{EVE}/$ 一级资本 $\leq 15%$，但部分国有行已逼近底线。
• 2026年前7个月，大行累计债券增量约6万亿元，剩余买债空间为负，$\Delta \mathrm{EVE}$ 承压明显。

6. 后续展望

• 短期：资本自然增长和利率冲击幅度下调带来一定增量空间，但总体仍有限，预计大行已无继续承接长债的空间。
• 中期：政府债务扩张、存款结构变化等硬性约束因素难以在短期内缓解。
• 长期：需更宏观的系统性解决方案，以应对 $\Delta \mathrm{EVE}$ 的持续压力。

影响因素

1. 政府债扩张与久期拉长：政府债发行规模扩大、期限拉长，导致银行资产久期被动拉长。
2. 存款结构变化：活期存款定期化、定期存款短期化，使负债久期缩短。
3. 利率冲击情景调整：2026年利率冲击幅度下调，带来一定缓释，但不具持续性。
4. 资本自然增长：银行资本增长可带来一定 $\Delta \mathrm{EVE}$ 增量，但空间有限。

风险提示

1. 测算假设可能存在偏差，如贷款、债券久期及资本增速等。
2. 财政发债节奏与期限结构可能与假设不同，影响 $\Delta \mathrm{EVE}$ 承接空间。
3. 经济基本面改善偏慢，可能加剧 $\Delta \mathrm{EVE}$ 压力。

结论与建议

• $\Delta \mathrm{EVE}$ 看似为银行微观指标，实则反映宏观资产负债结构问题。
• 大行需持续通过“卖长买短”方式调节 $\Delta \mathrm{EVE}$ 压力，短期内难以缓解。
• 长期来看，需探索更宏观的系统性解决方案，以应对利率风险对资本的持续冲击。

推荐与分析师信息

• 推荐：维持评级。
• 分析师：
  • 王先爽：执业证书 S0590525120014，邮箱：wangxianshuang@glms.com.cn
  • 文雪阳：执业证书 S0590526010002，邮箱：wenxueyang@glms.com.cn