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报告摘要

信达证券2018年4月17日行业研究观点总结

核心内容概述

信达证券于2018年4月17日发布的行业研究观点涵盖了多个领域，包括能源化工、基础设施与基础材料、制造业、大消费、农林牧渔、医药医疗、社会服务、传媒及食品饮料行业。报告结合政策动向、市场供需、技术突破及行业周期等因素，对各行业进行深入分析，给出投资建议及风险提示。

主要观点与关键信息

能源化工组

石油石化行业

地缘政治影响：叙利亚疑似“化学武器袭击”事件引发市场对油价的关注，Brent原油价差扩大，表明市场对中东供应的担忧。
美国原油产量与出口：美国原油产量和出口量持续上升，对Brent-WTI价差形成拉大趋势，存在跨期与跨品种套利机会。
风险提示：地缘政治、厄尔尼诺等因素可能对油价造成干扰。

煤炭行业

供需格局：煤炭消费增速回升，但供给端产能出清及产量增速下滑，供需缺口扩大，支撑煤价继续上行。
行业趋势：4-5月煤价有望进入底部区域，一季报业绩有望超预期，板块估值修复机会显现。
重点推荐：兖州煤业、中国神华、陕西煤业、阳泉煤业等动力煤龙头；西山煤电、平煤股份、潞安环能等炼焦煤企业。
风险提示：开工旺季需求走旺逻辑证伪、货币政策趋紧、违法违规项目加速投产。

新能源行业

光伏与新能源汽车：光伏扶贫模式落地，行业进入新旧产能竞争阶段，成本与价格继续下降。新能源汽车市场呈现“抢装”行情，5月后或趋于平稳。
投资建议：关注高端乘用车产业链、产业链中壁垒高环节、核心环节及可扩展环节。
风险提示：政策支持不到位、新领域发展低于预期、技术变化与安全事故。

化工新材料行业

锂资源供需变化：随着新能源汽车发展，锂资源需求激增，我国虽进口为主，但拥有大量未开发资源。
技术突破：蓝晓科技盐湖提锂技术取得突破，但技术尚未成熟，需关注产品质量与成本。
风险提示：新能源汽车发展不及预期、锂资源开发缓慢、卤水提锂产品接受度低。

电力行业

特高压效率提升：特高压工程运行效率若提升，将带动发电机组利用小时数回升，有利于清洁能源消纳。
用电量与供应：2018年用电量增速预计5.3%，供应格局仍宽松，电力行业将维持中速增长。
风险提示：经济增长不及预期、政策风险、水电来水量低。

基础设施与基础材料组

钢铁行业

价格小幅震荡：4月13日钢材价格整体小幅波动，但市场仍处于震荡状态。
去产能持续推进：2018年去产能效果显著，防止新增产能死灰复燃，维持供需平衡。
风险提示：宏观经济增速低于预期、环保限产力度不足。

有色金属行业

铝价上涨：俄铝制裁事件引发铝价上涨，但内外盘价差较大，国内铝价影响有限。
铜供需缺口扩大：全球精炼铜供给略低于需求，缺口扩大，预计未来铜价维持高位。
黄金与白银：通胀预期和政治不确定性利好金价，白银则受供需影响较小。
风险提示：美联储加息超预期、全球经济复苏缓慢、下游需求疲软、金属价格大幅下滑。

环保行业

政策支持加强：生态文明写入宪法，水与土壤污染防治成为重点。
PPP项目加速落地：2018年水治理PPP项目快速推进，行业市场规模扩大。
风险提示：政策推进放缓、治理需求不及预期、应收账款风险。

制造业组

机械行业

中美贸易摩擦利好：中美贸易摩擦促使半导体设备国产化进程加速，利好国产替代。
行业趋势：国产半导体设备企业有望受益于进口替代和新增产能。
重点推荐：晶盛机电、北方华创、璞泰来等龙头。
风险提示：宏观经济下行、制造业转型不及预期、国产化进程滞后。

军工行业

基本面向好：军费开支增长、主战装备列装周期开启，军工板块迎来配置窗口。
机构持仓低位：军工板块机构持仓处于近三年低位，存在较大配置空间。
重点推荐：中航飞机、中直股份、中航沈飞、洪都航空等主机厂，及港股中航科工。
风险提示：装备列装进度不及预期、军费投入不足、市场预期差。

大消费组

消费行业

轻奢消费兴起：年轻消费者偏好精致化、品质化产品，轻奢品牌在中国市场表现强劲。
服装业回暖：海外并购提速，行业景气度提升，建议关注国际化布局企业。
风险提示：宏观经济波动、原材料价格波动、竞争加剧。

农林牧渔行业

养殖业阶段性回暖：猪价短期企稳，玉米抛储启动，成本压力缓解。
行业趋势：行业整合加速，产品结构升级带动盈利能力提升。
重点推荐：好当家、东方海洋等企业。
风险提示：宏观经济下行、汇率波动、环保政策影响、资产注入不达预期。

医药医疗行业

政策利好：大型医用设备配置许可目录调整，鼓励仿制药、创新药及慢病用药发展。
行业趋势：仿制药一致性评价全面实施，推动行业整合与提价。
重点推荐：恒瑞医药、华海药业、康恩贝、人福医药、通化东宝、华兰生物、乐普医疗等。
风险提示：政策执行不力、药品降价、研发进度不及预期、估值回落。

社会服务行业

海南政策支持：海南被定位为国际旅游消费中心，推动旅游消费升级。
行业数据：2018年2月我国免税销售额增长39%，入住率及航空客运量提升。
风险提示：宏观经济下行、汇率波动、政治外交紧张、极端天气影响。

传媒行业

政策支持：网信办与证监会联合发布指导意见，支持网信企业对接资本市场。
行业趋势：网信企业规范发展，资本运作空间打开，建议关注网络安全、行业信息化等细分领域。
风险提示：政策执行力度不足、行业竞争激烈。

食品饮料行业

啤酒行业整合：行业集中度提升，产品结构升级带动盈利能力增长。
市场格局：CR5市场份额接近75%，华润、青岛等龙头加速整合。
重点推荐：重庆啤酒（具备品牌效应与新产品策略）。
风险提示：食品安全、产能过剩、人力成本上涨、资产注入不达预期。

总结

信达证券在2018年4月对多个行业进行了全面分析，认为部分行业如煤炭、军工、新能源、环保、医药等存在阶段性机会，尤其在政策支持与行业周期向好背景下。同时，报告也指出需关注的潜在风险，如宏观经济波动、政策执行力度、技术落地不及预期等。各行业研究建议均基于市场供需、政策动向及技术发展等核心因素，为投资者提供多维度的参考。

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