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纸浆期货研究报告（2023年6月2日）：供给过剩压制价格

一、核心观点
当前市场供强需弱格局延续，预计纸浆短期维持低位区间震荡，中期存在进一步下探空间。

二、供需分析

1. 供应端：UPM乌拉圭项目已投产，针叶浆供应增量确定性上升；全球主要产浆国库存维持高位。
2. 需求端：下游造纸业需求总体偏弱，机制纸产量同比有所改善但工业消费偏弱，主要纸品品种利润分化明显。
3. 价格：进口针阔叶浆价格环比大幅下滑，外盘价格趋于稳定。
4. 宏观因素：美联储货币政策存在不确定性，全球地缘政治与汇率风险下，纸浆价格运行承压。

三、未来展望
短期内产量变化不大，待7月新货到港；4季度面临需求淡季、库存压力与成本倒挂局面。