20170324-信达证券-石油开采行业研究_每周油记_美国原油库存创5.33_亿桶新高_啥情况__27页_1mb

美国原油库存创5.33亿桶新高，行业分析总结

核心内容

美国原油库存和产量数据在2017年3月17日达到新高，原油库存升至5.33亿桶，产量重回910万桶/日以上。这表明美国页岩油行业在OPEC减产协议背景下，获得了稳定的油价环境，从而增强了其套期保值能力，推动了产量的持续增长。

主要观点

• 库存与产量增长：美国原油库存持续上升，表明去库存进程受阻。同时，原油产量在2016年第四季度开始迅速增长，且主要来自美国本土48州的页岩油，这与2016年中以来的预期一致。
• 套期保值作用：OPEC减产协议带来的油价上涨为页岩油公司提供了良好的套期保值机会，使得它们能锁定较高的中长期油价，从而更有信心增产。
• 油价与市场反应：尽管OPEC减产，但美国原油库存并未下降，反而上升，说明美国国内供应能力的增强对全球市场产生了显著影响。
• 价差与盈利空间：炼油业整体价差空间提升，汽柴油对原油的加权裂解价差率增至33.2%，显示炼油利润空间扩大，但实际价差因库存周转时间调整有所下降。
• 库存与消费趋势：油品消费整体下降，汽油与柴油库存分别处于高位，但成品油库存略有上升，反映出市场需求与供应之间的不匹配。
• 市场影响因素：地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价存在较大干扰，可能影响市场走势。

关键信息

原油库存与产量

• 美国原油库存于2017年3月17日达到5.33亿桶，创历史新高。
• 美国原油产量重回910万桶/日上方，主要增长来自页岩油，特别是二叠纪盆地。

原油价格

• 原油现货均价为41.65美元/桶，较上周下降2.49美元/桶。
• 原油价格整体处于50美元/桶以上，为页岩油公司提供了套期保值机会。

油品库存与消费

• 汽油库存减少至243.468百万桶，但仍高于合理区间。
• 柴油库存减少至155.393百万桶。
• 油品消费整体下降20.9万桶/日，汽油与柴油消费分别减少5.4万桶/日和39.7万桶/日。
• 消费柴汽比为0.436，低于生产柴汽比0.494。

炼厂数据

• 炼厂开工率为87.4%，较上周上升2.3个百分点。
• 原油输入炼厂的量增加32.9万桶/日，汽油产出增加23.1万桶/日，柴油产出增加13.9万桶/日。

价差分析

• 炼油业整体价差空间为21.49美元/桶，较上周上升1.55美元/桶。
• 汽油出厂-原油现货价差为21.06美元/桶，柴油出厂-原油现货价差为20.01美元/桶。
• 实际炼油价差为16.27美元/桶，较上周下降0.95美元/桶。

市场影响

• 美国原油库存增长趋势与OPEC减产协议背景下的油价环境密切相关。
• 页岩油公司利用套期保值策略锁定价格，从而增强增产信心。
• 原油库存高企与产量增加表明美国在全球能源市场中的影响力增强。

结论

美国原油库存和产量的持续增长表明页岩油行业在OPEC减产协议的积极影响下，获得了稳定的油价环境，从而推动了生产活动。这种增长趋势可能进一步延长美国原油去库存的时间，同时对全球能源市场格局产生深远影响。市场需关注地缘政治与气候因素对油价的潜在干扰，以及美国国内供需平衡的变化。