2018-电子行业投资策略报告_手机关注规格升级创新点_5G_汽车电子为未来大方向_61页-5mb

电子行业投资分析总结

核心内容

• 行业整体情况：2018年电子行业整体表现低迷，智能手机市场销量增长受限，但部分细分领域仍有结构性机会。
• 重点公司：三环集团、信维通信、立讯精密、欧菲科技为当前重点推荐公司，其中立讯精密为“买入”评级，其余为“审慎增持”评级。
• 未来方向：长期看好5G和汽车电子带来的行业增长机会，短期则关注光学升级、屏下指纹识别等创新技术。

主要观点

消费电子

• 苹果新机需求偏淡：iPhone XS/XR销量增长有限，主要受价格偏高和市场竞争影响。iPhone销量增长乏力，但均价提升推动营收增长。
• 国内手机市场：国产手机品牌持续崛起，尽管整体市场遇冷，但大陆品牌出货量稳步增长，预计2019年下半年5G商用将带动行业回暖。
• 光学创新：3D结构光和屏下指纹识别成为智能手机的重要卖点。2019年屏下指纹识别出货量预计达到1.5亿，渗透率提升至10%。3D结构光将在中高端机型中进一步渗透。
• 无线充电：随着安卓旗舰机型的普及，无线充电接收端和发射端将形成良性循环，信维通信将受益。

半导体行业

• 5G推动射频前端增长：5G将带来射频前端量价齐升，BAW滤波器、砷化镓元件、LCP材料等将成为主要增长点。
• 汽车电子带动模拟电路需求：汽车智能化推动车载相机、毫米波雷达等需求增长，模拟电路国产化进程加快。

面板行业

• OLED快速渗透：京东方加快OLED产能建设，预计2021年成为全球第二大OLED厂商。安卓阵营开始采用OLED屏幕，带动国内面板厂商增长。
• 面板价格与库存：全球面板价格趋于稳定，库存水平有所下降，但大尺寸面板仍面临供过于求问题。

关键信息

重点公司分析

• 三环集团：受益于5G和进口替代，陶瓷封装基座、基片、MLCC等产品需求增长。2018年Q3盈利增长强劲，预计2018-19年利润分别为13.9亿和16.8亿，维持“审慎增持”评级。
• 信维通信：具备无线充电一站式服务能力，积极布局LCP天线和5G射频方案，2018-2020年净利润预计分别为12.8亿、16.6亿、21.3亿，维持“审慎增持”评级。
• 立讯精密：从连接器拓展至声学、马达、天线等，成为苹果链重要平台型企业。2018年Q3净利润同比增长113%，预计2018-2020年净利润分别为25.5亿、36.4亿、46.3亿，维持“买入”评级。
• 欧菲科技：在光学摄像头、3D感测模组等领域持续提升份额，同时布局汽车电子，2018-2020年净利润预计分别为19.9亿、27.9亿、36.4亿，维持“审慎增持”评级。

投资策略

• 短期策略：关注光学升级、屏下指纹识别、无线充电等结构性机会。
• 中长期策略：重点布局5G和汽车电子，看好其带来的增长空间。
• 行业展望：消费电子行业整体增长乏力，但部分细分领域仍具潜力。半导体行业将受益于5G和汽车电子需求，面板行业则面临技术升级和产能扩张的挑战。

投资组合

• 重点推荐组合：三环集团、信维通信、立讯精密、欧菲科技。
• 重点关注：汇顶科技、圣邦股份、京东方。

风险提示

• 消费电子：市场需求低迷、大客户订单不及预期、技术升级不及预期。
• 半导体：5G建设进度不及预期、技术门槛高。
• 面板行业：面板价格波动、产能过剩。
• 其他：汇率波动、资产负债压力。