电子行业投资策略报告：手机关注规格升级创新点，5G、汽车电子为未来大方向-20181125-兴业证券-61页-5mb

电子行业投资总结：消费电子与半导体领域展望

核心内容概览

本报告主要聚焦于电子行业，特别是消费电子和半导体领域，分析当前市场状况、技术发展趋势以及重点公司表现。报告指出，2018年第四季度和2019年第一季度，智能手机市场整体需求低迷，但国产手机品牌持续崛起，而5G和汽车电子将成为未来行业增长的重要方向。

主要观点与关键信息

消费电子板块

• 苹果新机需求偏淡：iPhone XS/XS Max等新机销售未达预期，销量增长有限，主要受高定价、供应链问题和市场竞争影响。2018Q4收入指引低于预期，显示市场需求疲软。
• 国产手机持续崛起：尽管全球智能手机市场增速放缓，但国内品牌如华为、小米、OPPO和Vivo在2018年出货量稳步增长，且积极开拓海外市场。
• 短期结构性机会：关注光学模组、3D结构光和屏下指纹识别等技术升级带来的增长机会，尤其是安卓阵营的快速渗透。预计2019年屏下指纹识别出货量将达1.5亿支，渗透率约10%。
• 长期增长方向：5G和汽车电子是未来的主要增长点，尤其是5G换机周期和汽车智能化趋势带来的射频前端、LCP天线、车载相机等需求。

半导体行业

• 行业景气度承压：半导体行业整体增速放缓，尤其是存储和比特币降温影响，但逻辑和模拟电路仍具增长潜力。
• 5G推动射频前端升级：5G手机将推动射频前端价值提升，预计单机射频成本将超4G的三倍，主要价值点包括BAW滤波器、砷化镓元件和LCP天线。
• 汽车电子带动模拟电路需求：随着自动驾驶技术的发展，车载相机、毫米波雷达和激光雷达等传感器需求快速增长，模拟电路国产化加速。

投资策略与重点推荐

投资策略

• 选股不选市：目前行业估值已下修至合理水平，建议以选股为主，关注细分领域和个别公司亮点。
• 短期关注：光学模组、3D结构光、屏下指纹识别等技术升级带来的结构性机会。
• 中长期关注：5G和汽车电子等大趋势，预计将带来显著增长空间。

重点推荐公司

其他关注公司

• 汇顶科技：在屏下指纹识别领域占据领先地位，受益于国产手机的广泛应用。
• 圣邦股份：关注其在模拟电路领域的表现。
• 京东方：在全球OLED市场中持续扩张，有望成为全球第二大OLED厂商。

投资组合与建议

• 短期：关注光学模组、3D结构光、屏下指纹识别等技术升级带来的机会。
• 中长期：关注5G和汽车电子带来的大增长空间，尤其是射频前端、LCP天线、车载相机等细分领域。
• 重点推荐：三环集团、信维通信、立讯精密、欧菲科技，建议长期配置。

风险提示

• 新产品开拓不及预期
• 市场需求不及预期
• 国际贸易摩擦影响
• 技术发展不及预期
• 行业竞争加剧

图表与数据支持

• 图1-6：展示了2017Q3-2018Q3全球智能手机市场数据及iPhone销量与营收变化。
• 图7-10：分析了iPhone X的BOM表和价值链，显示半导体和显示器占据最大成本。
• 图11-18：反映了国内市场智能手机出货量及各大品牌的表现。
• 图19-20：展示了全球智能手机市场趋势。
• 图21-24：展示了iPhone X及国产旗舰机型的3D结构光与屏下指纹识别技术方案。
• 图25-31：涉及指纹识别技术方案、射频前端市场增长、5G射频方案等。
• 图32-37：展示了射频前端、LCP天线、ADAS等技术的发展与市场前景。

总结

电子行业整体面临需求低迷和行业调整的挑战，但通过技术升级和新市场机遇，如5G和汽车电子，仍存在结构性增长机会。重点公司如三环集团、信维通信、立讯精密和欧菲科技在各自领域具备竞争优势，未来增长潜力较大。建议投资者关注这些公司的技术突破与市场拓展，以把握未来增长机遇。