20251111-开源证券-投资策略专题_从产能周期看业绩增长线索_9页_1mb

报告总结：产能周期对业绩增长的影响

• 核心观点：2025年产能周期持续磨底，产能去化为价格和利润修复提供支撑，核心原因是“反内卷”政策的引导。
• 关键数据：2025年三季报显示A股全非金融行业资本开支和固定资产同比下滑，销售利润率连续三个季度企稳回升，PPI同比在7月企稳。
• 行业分析：产能出清加速集中在供给过剩行业，盈利可持续修复机会包括钢铁（31%分位）、有色、电力设备、计算机等行业，分需求拉动型（如通信、电子）和供给优化型（如钢铁、建材）。
• 配置建议：优先关注钢铁、有色、电力、机械等行业；其次科技成长（AI硬件、电池、军工）和中长期红利投资（黄金、高股息）。
• 风险提示：财报数据存在滞后性，宏观经济可能超预期变动。