20161205-广发证券-银行业周报_流动性出现短期拐点_预计17年息差降幅收窄推动业绩反转_19页_1mb

银行业周报 (2016.11.28-12.04) 总结

核心内容

本周银行业周报分析了2017年银行业投资策略及行业表现，指出流动性出现短期拐点，MPA考核将加强，行业不良生成速度企稳，息差降幅收窄，预计银行业绩将出现反转。此外，报告还涵盖了市场表现、行业动态、公司动态、利率与流动性、银行板块估值及风险提示等内容。

主要观点

• 流动性拐点：受美国12月加息预期影响，人民币承压，货币政策维持中性，流动性出现短期改善。
• MPA考核加强：全口径管理将加强，对部分快速扩张的中小银行形成压力。
• 不良企稳：2016年前三季度银行业不良生成速度放缓，不良率和拨备覆盖率企稳，信用成本压力缓解。
• 息差收窄：预计2017年息差仍将下行，但降幅较2016年明显收窄。
• 估值提升：行业估值中枢有望从0.8-0.9倍PB上移到1倍PB，股息率较国债收益率有明显优势。
• 投资建议：维持买入评级，建议重点关注宁波银行、兴业银行、南京银行，适度关注招商银行、交通银行，新股可关注常熟银行、贵阳银行。

关键信息

市场表现

• 上周沪深300指数上涨0.22%，银行板块下跌0.54%，跑输大盘0.76个百分点。
• 个股表现：平安银行、北京银行、中国银行涨幅居前；华夏银行、中信银行、招商银行跌幅居后。

行业动态

1. 央行：
   • 人民币在全球货币体系中仍表现出稳定强势。
   • 支付体系运行平稳，非现金支付工具业务量增长。
   • 银行卡交易量增长，电子支付业务快速发展。
2. 银监会：
   • 发布《衍生工具交易对手违约风险资产计量规则（征求意见稿）》，提高资本计量的风险敏感性。
3. 外管局：
   • 公布2016年6月末我国对外证券投资资产数据，主要投资于美国、中国香港等地。
4. 上海市：
   • 完善差别化住房信贷政策，提高首付款比例，控制房地产贷款风险。

公司动态

1. 兴业银行：发行200亿元绿色金融债券，用于绿色金融领域。
2. 江苏银行：通过设立消费金融公司议案，同时发布非公开发行优先股预案。
3. 交通银行：完成收购巴西BBM银行股份，成为其控股子公司。
4. 无锡银行：股东股份质押，质押比例较高。
5. 民生银行：境外发行优先股获证监会核准，可在香港交易所上市。

利率与流动性

• 上周央行进行10,100亿元7天期逆回购，9,400亿元到期，净投放700亿元。
• Shibor利率上升，存款类机构质押式回购利率变化不大。
• 理财产品预期年收益率和国债收益率数据均有所变动。

银行板块估值

• 当前银行板块PB为0.95倍，PE为6.41倍。
• 相对于沪深300和非银板块，PB估值差异约40.63%和56.82%，PE估值差异约51.73%和54.76%。

风险提示

1. 国际动荡加剧，经济增长超预期下滑，资产质量可能恶化。
2. 监管去杠杆政策可能引发行业调整。

投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价变动幅度介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价弱于大盘10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价弱于大盘5%以上。

总结

整体来看，2017年银行业面临流动性改善、不良企稳、息差收窄等积极因素，推动业绩反转。同时，监管政策趋严，尤其是MPA考核，可能对部分银行造成压力。建议投资者关注具备稳健经营和良好增长潜力的银行，如宁波银行、兴业银行、南京银行等，并适当配置新股。