20161205-国金证券-2017年度银行业投资策略报告：拨开云雾见晴天_26页_2mb

2016年银行业研究年度报告总结

核心内容

本报告为2017年度银行业投资策略报告，总结了2016年银行板块的表现，并对2017年银行行业的前景、经营情况及重点投资标的进行了分析。

主要观点

1. 估值切换：2017年银行板块的估值因素将从资产质量向业绩层面切换，预计估值空间将明显提升。
2. 经济企稳：2016年经济短期企稳，部分行业和区域结构性回升，为银行行业带来边际改善。
3. 监管加强：2017年MPA考核正式实施，表外业务监管加强，推动银行资管业务向净值型转型、投贷联动及债转股。
4. 业绩平稳：预计2017年上市银行净利润同比增长约2.2%，盈利结构将有所变化。
5. 投资建议：建议投资者在估值底部区域布局，重点关注ROE高、包袱轻及存在主题催化的个股。

关键信息

2016年银行板块表现

• 银行板块在2016年11月底大幅跑赢市场7.4个百分点。
• 2016年暂停上市6年的银行板块迎来7家新股上市，包括江苏银行、贵阳银行、江阴银行等。
• 南京银行涨幅最高（+19.85%），中国银行跌幅最大（-7.82%）。

2017年行业背景

1. 经济面边际改善：

   • 2016年GDP增速维持在6.7%。
   • 2016年8月起，实体企业利润及PMI指数开始企稳回升。
   • 部分沿海地区GDP企稳回升，部分行业盈利改善。

2. 行业监管加强：

   • MPA考核正式实施，加强表外业务监管。
   • 表外理财纳入广义信贷测算口径。
   • 表外业务风险管理新规出台，限制表外业务规模扩张。

3. 资管业务新气象：

   • 银行理财向净值型转型。
   • 投贷联动试点进入快速发展阶段。
   • 银行系AMC公司加速债转股实施。

2017年银行行业经营情况预判

1. 净息差：

   • 2017年净息差预计同比下降约11BP。
   • 存贷利差下降至2.85%，贷款加权平均利率下降至5.22%。

2. 生息资产规模：

   • 2017年生息资产增速预计为11.3%，结构偏向对公回归。

3. 不良率：

   • 2017年不良率大概率见顶，信贷成本略有提升。

4. 盈利结构：

   • 净利息收入将转为正增长，带动营收同比增长8.5%。
   • 拨备释放空间缩小，信用成本将继续提升。

个股重点推荐

1. 宁波银行：

   • 零售业务特色鲜明，不良率低，拨备覆盖率高。
   • 预计2016年业绩同比增长16.8%，维持买入评级。

2. 招商银行：

   • 实施“轻型银行、一体两翼”战略，中间业务收入占比超30%。
   • 成本收入比持续下降，零售业务税前利润占比提升。
   • 预计2016年业绩同比增长6%，维持买入评级。

3. 兴业银行：

   • 创新能力强，综合化布局，牌照齐全。
   • 定增补充资本金，推动新五年战略。
   • 预计2016年业绩同比增长4%，维持买入评级。

4. 北京银行：

   • 资产规模最大的城商行，业务地域分布广泛。
   • 小微金融、特色金融发展迅速。
   • 预计2016年业绩同比增长6%，维持买入评级。

风险提示

• 经济继续低迷，企稳回升时间点延后。
• 信用风险集中暴露。
• 行业监管风险。
• 市场系统性风险。

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%。
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%。
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%—15%。
• 中性：预期未来3—6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%—5%。
• 减持：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

表格与图表目录

• 市场数据：包括行业优化平均市盈率、市场优化平均市盈率、国金银指数、沪深300指数等。
• 2016年板块回顾：包括7家新股上市、银行指数跑赢市场、个股表现等。
• 2017年行业背景：包括经济面改善、监管加强、资管业务变化等。
• 2016年银行行业：包括监管升级、货币政策结构化导向等。
• 2017年经营情况预判：包括净息差、生息资产规模、不良率、盈利增速等。
• 重点个股推荐：包括宁波银行、招商银行、兴业银行、北京银行等。

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供其机构客户使用，未经授权不得使用或分发。报告内容仅供参考，不构成投资建议。