20230831-华安证券-光华科技-002741.SZ-业绩底部已现_锂电材料业务有望持续改善_3页_455kb

报告摘要

业绩表现
2023年上半年公司营收同比下降28%，净利亏损216亿元；Q2净利亏损2756万元，虽然环比改善，但同比仍大幅下滑。主要由于碳酸锂价格下跌导致锂电材料业务盈利能力大幅下降。公司存货已降至低位，预计下半年伴随新能源汽车销量回升及碳酸锂价格企稳，锂电材料业务将逐步改善。
锂电材料业务
锂电材料业务上半年营收同比下降55%，毛利率为-105%，盈利能力大幅减弱，主要受原料成本倒挂影响。公司正有序扩张锂电材料产能，投资247亿元建设年产36万吨磷酸锰铁锂/磷酸铁锂正极材料项目，目前26万吨产能在建。同时大力发展回收业务，自主研发提锂技术，综合回收率预计超95%，在回收渠道方面已与多家车企建立合作，构建竞争优势。
传统业务与新布局
PCB化学品和化学试剂业务营收同比下滑，但毛利率提升，维持较为稳定。公司在5G市场加强技术创新，已与中兴、华为等客户合作。
投资建议
调修正对公司2023-2025年归母净利润预测（原值243/434/589亿元），预计2023年亏损126亿元，2024/2025年净利预计159亿元、234亿元，维持“买入”评级，目标PE为38x/26x。
风险提示
新能源车发展不及预期、电池回收政策与竞争加剧、金属价格大幅下降、产能释放延迟等风险。