20260827-华源证券-海达尔-920699.BJ-家电滑轨持续深耕_服务器滑轨持续发力有望加速国产替代_4页_280kb

海达尔（920699.BJ）公司点评报告总结

核心内容概述

本报告为华源证券对海达尔（920699.BJ）2026年半年度报告的分析，主要围绕公司市场表现、财务数据、业务发展及投资评级等方面展开。报告指出，公司在家电滑轨领域持续深耕，同时在服务器滑轨领域发力，有望加速国产替代进程，带来业绩增量。

主要观点

1. 市场表现

• 2026年上半年公司实现营业收入1.50亿元，同比下降17.87%。
• 归母净利润为1903万元，同比下降42.42%。
• 毛利率为23.20%，同比下降5.44个百分点；净利率为12.70%，同比下降5.42个百分点。
• 2026年第二季度营业收入为8017万元，同比下降8.92%；归母净利润为894万元，同比下降35.39%。

2. 业务结构

• 钣金件业务：受益于下游需求及新项目，实现营收同比增长70.69%。
• 其他业务：因客户新项目增加，实现营收同比增长112.30%。
• 区域分布：国内营收同比下降25.76%，国外营收同比增长20.44%。国外业务增长主要得益于外销收入增加，但部分产品价格下调，导致成本增幅大于营收增幅。

3. 行业机遇

• 家电滑轨：作为核心功能性配件，广泛应用于冰箱、嵌入式洗碗机、蒸烤箱、酒柜等产品，直接影响终端消费体验。
• 服务器滑轨：随着高密度机柜、液冷服务器等新型硬件产品的普及，对滑轨的承重性能、抗震等级、插拔精准度等提出更高要求，成为精密滑轨行业增长潜力较大的细分领域。

4. 公司战略

• 持续聚焦主营业务优势市场，提升服务器滑轨销售。
• 加强研发投入，推进产品迭代与技术创新。
• 深化产学研合作，提升技术壁垒与市场竞争力。

5. 财务预测

• 营业收入：预计2026–2028年分别为422、489、562百万元，年均增长率约14.92%。
• 归母净利润：预计2026–2028年分别为71、84、98百万元，年均增长率约17.33%。
• 每股收益：预计2026–2028年分别为1.11、1.31、1.54元。
• 估值倍数：2026–2028年P/E分别为69.36、58.82、50.13倍，呈现下降趋势，显示市场对其未来盈利预期逐步提升。

关键信息

1. 盈利预测与估值

2. 主要财务比率

3. 财务状况

• 资产负债率：34.84%，保持较低水平，财务结构稳健。
• 每股净资产：7.52元，显示公司资产质量较高。
• 流动资产总计：预计2026–2028年分别为461、525、607百万元，呈现增长趋势。
• 非流动资产总计：预计2026–2028年分别为158、178、183百万元，资产配置逐步优化。
• 负债总计：预计2026–2028年分别为227、249、264百万元，负债规模稳步增长。
• 股东权益合计：预计2026–2028年分别为393、454、525百万元，权益结构持续优化。

投资建议

• 投资评级：增持（维持），基于公司持续深耕家电滑轨市场、积极布局服务器滑轨业务，以及技术积累与市场拓展潜力。
• 成长动能：公司依托家电基本盘与服务器滑轨增量需求，成长动力充足。
• 风险提示：
  • 市场竞争加剧风险；
  • 下游需求下滑风险；
  • 技术研发及产品开发风险。

结论

海达尔在家电滑轨领域持续深耕，同时积极拓展服务器滑轨市场，有望借助国产替代趋势实现业绩增长。公司研发投入稳定，产学研合作深入，技术壁垒逐步建立。未来三年盈利预测显示公司具备较强的成长性，估值逐步下降，反映市场对其未来盈利能力的预期增强。因此，华源证券维持“增持”评级，建议投资者关注其在家电与服务器滑轨领域的持续发展。