20260826-东吴证券-海达尔-920699.BJ-2026年半年报点评_家电滑轨承压致盈利下滑_26H2服务器滑轨有望放量高增_3页_429kb

海达尔（920699）2026年半年报总结

核心内容概述

海达尔发布2026年中报，显示公司在上半年面临一定的经营压力，主要源于家电滑轨业务需求疲软及行业竞争加剧。尽管如此，公司仍积极布局服务器滑轨业务，预计下半年将迎来业绩回升和毛利率改善。整体来看，公司面临挑战，但也具备增长潜力，因此维持“增持”评级。

主要观点与关键信息

1. 营收与利润表现

• 2026H1营业收入：1.50亿元，同比下降17.87%，主要受家电滑轨业务拖累。
• 2026H1归母净利润：1903.36万元，同比下降42.42%，主要因毛利率下降及期间费用率上升。
• 2026Q2单季表现：
  • 营收：0.80亿元，同比下降8.92%，环比增长15.05%。
  • 归母净利润：893.94万元，同比下降35.39%，环比下降11.44%。

2. 业务结构分析

• 滑轨业务：2026H1收入1.45亿元，同比下降19.38%，毛利率23.39%，同比减少5.23pct。
• 钣金件业务：收入0.02亿元，同比增长70.69%，毛利率8.18%，同比减少10.19pct。
• 其他业务：收入0.02亿元，同比增长112.30%，毛利率25.89%，同比减少17.68pct。

3. 盈利预测调整

• 2026-2028年归母净利润预测：0.53/0.84/1.24亿元，同比变动-16%/+57%/+48%。
• 2026年盈利预测下调：由于家电滑轨需求疲软，下调2026-2027年盈利预测。
• 2028年盈利预测上调：预计服务器滑轨需求将大幅增长，带动业绩提升。

4. 现金流改善

• 2026H1经营性净现金流：0.57亿元，同比增长70.77%，主要得益于采购支付现金减少，经营活动现金流流入改善。

5. 成本与费用控制

• 期间费用总额：0.16亿元，同比增长7.66%，期间费用率升至10.51%，同比增加2.49pct。
• 研发费用：519.02万元，同比下降12.36%，研发费用率3.46%，同比增加0.21pct。
• 费用结构：销售费用、管理费用、财务费用均有所上升，但研发费用控制相对较好。

6. 估值与财务指标

• P/E（现价&最新摊薄）：2026E为98.29，2027E为62.41，2028E为42.11，估值逐步下降。
• P/B（现价）：2026E为9.39，2027E为7.72，2028E为6.13，市净率呈下降趋势。
• 每股净资产：2026E为8.69元，2027E为10.57元，2028E为13.32元，持续增长。
• ROE（摊薄）：2026E为13.37%，2027E为17.33%，2028E为20.37%，盈利能力逐步恢复。

业务展望

• 2026H2重点业务：服务器滑轨业务预计放量高增，将带动毛利率结构性改善。
• 产品拓展：公司积极研发新产品，拓展国内外客户，提升产品品类广度。
• 市场份额：随着服务器滑轨需求增长，公司有望进一步提升市场份额。

风险提示

• 行业竞争加剧：家电滑轨业务面临较大竞争压力，可能影响盈利能力。
• 需求不及预期：若服务器滑轨需求增长不及预期，可能影响业绩恢复速度。

财务预测摘要

投资建议

• 评级：增持（维持）。
• 理由：尽管2026H1业绩承压，但公司正积极布局高增长的服务器滑轨业务，未来有望实现盈利回升与毛利率改善。
• 预期：随着服务器滑轨需求增长，公司未来增长潜力较大，估值逐步回归合理区间。

市场数据概览

财务结构变化

投资者注意事项

• 报告仅供专业投资者参考，普通投资者不应依据本报告内容做出投资决策。
• 东吴证券及其关联机构可能持有公司证券并提供相关服务，投资者需注意潜在利益冲突。
• 投资有风险，决策需谨慎，市场波动可能影响投资回报。